新政府上台，韩国股市强劲，外资对“韩特估”热情重燃

在忍受了多年韩国股市的低迷表现后，投资者正押注韩国新任总统李在明的股东友好政策将彻底推动韩股上涨。

全球资金管理巨头正在重新配置韩国资产。Aberdeen Investments、Pictet财富管理和富兰克林邓普顿等全球资金管理公司近期纷纷增持韩国股票或上调其前景评级。Aberdeen Investments管理着12亿美元的亚洲除日本基金，该基金在5月份将韩国股票配置上调至超配。

"我们开始看到变化的早期迹象，"Aberdeen Investments亚太股票副主管Pruksa Iamthongthong表示：

"我们相信政府和国内企业的这种集体努力将大大增强对韩国资本市场的信任，并创造一种更加重视股东价值的文化。"

此前提及，这位新当选总统曾在竞选期间立下豪言：要将KOSPI推升至5000点，并发誓要终结困扰韩国股市多年的“韩国折价”顽疾。自4日李在明总统上任以来，韩国基准股指Kospi上涨超4%，较4月低点反弹超20%逼近牛市。

立法改革剑指财阀顽疾，"韩国折价"困局有望破解？

韩国经济由家族控制的财阀集团主导，这些企业长期因未能保护中小股东权益而饱受批评。投资者经常将当地股票定价低于账面价值，也低于海外竞争对手，这种现象被称为"韩国折价"。

MY.Alpha Management HK Advisors董事总经理Jon Jhun表示：

"公司收益与中小股东回报之间的联系被打破了，但民主党及其立法将修复这一问题。"

富兰克林邓普顿新兴市场股票投资组合经理Yiping Liao也在选择性增持韩国股票：

"这些财阀实际上正在政府和市场的压力下改变他们的计划。"

事实上，股东正变得越来越不耐烦，针对公司的激进主义活动在2020年至2024年间增长了七倍。

而李在明的早期优先事项之一是通过修订商法来铲除"橡皮图章"董事，将董事会信托责任扩大至股东，而不仅仅是公司本身。执政党官员正在提议新的修订案，包括完善审计委员会成员提名程序和采用电子投票系统。

这些修订主要针对财阀集团及其创始家族，他们在经济和上市公司管理及董事会中拥有超比例的影响力。

新的政治领导层很可能会进一步推动一年多前启动的"企业价值提升"计划。该计划以日本的"点名羞辱"倡议为蓝本，敦促企业自主采取一系列措施来提升股东回报。

被困在"韩国折价"中的投资者终于等到转机

摩根大通资产管理韩国股票投资组合经理John Cho表示，总共有160家公司公布了价值提升计划，尽管许多计划缺乏细节：

"韩国的价值提升计划才进入第二年，而日本的治理之旅已经历时十年。"

早期迹象表明，企业正在采取主动措施。据韩国交易所数据，Kospi成分股公司2024年总股息支付增长12%，达到44万亿韩元（324亿美元）。股票回购在2024年增长了一倍多，达到18.7万亿韩元。

今年早些时候，军工企业韩华航空航天公司在投资者担心价值稀释的强烈反对后，也缩减了股票发行规模。

尽管立法机构在很大程度上支持李在明，但他的议程仍面临挑战。一些投资者和激进分子呼吁修订遗产税和股息税以帮助提振股市，但这需要更广泛的公众支持。

新总统还必须应对一系列使该国前景黯淡的问题，如美国可能提高关税、经济收缩和根深蒂固的两极分化。

尽管如此，Federated Hermes亚洲除日本首席投资组合经理Jonathan Pines认为企业文化转变正在进行中：

"我们大幅超配韩国股票，因为估值较低，同时希望这种局面能够持续改善。"