华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年6月2日

华见早安之声

市场概述

特朗普关税政策反复，令投资者紧张，科技业制裁消息后，美股指刷新日低，特朗普提及通话后，道指转涨、标普和纳指收窄跌幅。周五，美股盘中探底回升，最终几大股指收盘涨跌不一。

标普500创1990年来最佳5月表现，从4月低点显著反弹，通胀数据降温和盈利乐观推动市场上涨。5月标普500涨超6%、纳指涨超9%，创一年半最大月涨幅。

周五，特斯拉跌超3%，英伟达跌近3%，5月仍均涨超20%。中概指数跌近3%。

美国政策不可预料，动摇投资者信心，美债迈向2025年首次单月下跌；美元指数反弹，但仍连跌五个月，延续五年最长跌势，避险吸引力下降。比特币5月涨超10%。

现货黄金周五回落、勉强连涨五个月。原油两连跌至三周新低，但5月美油涨超5%。

亚洲时段，AH股走低，创业板收跌近1%，医药股持续走强，恒科指跌超2%，科技股回调，商品多下跌，国债齐涨。

亚洲时段周一早盘，美股期货小幅下跌，美油期货盘中涨约2%，黄金期货上涨。

要闻中国5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业PMI为50.3、延续扩张。
工信部：加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度。中汽协：无序“价格战”加剧恶性竞争，挤压企业利润空间，影响产品质量和售后服务保障。
特朗普加倍，欧盟：表示遗憾，准备反击美国！6月5日美德首脑将首度会晤，德国担心被“伏击”。特朗普关税战的命运，取决于美国高院的“关键抉择”。特朗普被“TACO”惹毛，市场不确定性又回升了。
马斯克正式告别DOGE，称要继续做政府顾问，特朗普开“欢送会”：DOGE员工大多会留下。媒体爆料：特朗普曾疑问“1万亿减支是胡说八道吗？”，评价马斯克“一半是天才，一半是男孩”。
“影子美联储主席”沃什：央行行长不该是“被宠坏的王子”，央行成立就是为了给政客找个“替罪羊”。
OPEC+连续第三次大幅增产，同意7月将石油产量提高41.1万桶/日。
美银Hartnett：美股等风险资产迎来关键时刻，关注“三大领先指标”。

市场收报

欧美股市：道指涨0.13%，标普500指数跌0.01%，纳斯达克跌0.32%。欧洲STOXX 600指数收涨0.14%。

A股：沪指跌0.47%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96%。

债市：美国10年期基准国债收益率下跌1.77个基点，报4.4004%，5月份累计上涨23.84个基点。两年期美债收益率跌4.11个基点，报3.8975%，5月份累计涨29.47个基点。

商品：WTI 7月原油期货跌幅0.24%，报60.79美元/桶，5月份累计上涨5.50%。布伦特7月原油期货跌幅0.39%，报63.90美元/桶，5月份累计涨4.65%。COMEX黄金期货跌0.84%，报3289.40美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业PMI为50.3、延续扩张。农副食品加工、专用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，供需两端较快增长；大型制造业企业PMI升至临界点以上，高技术制造业延续扩张，连续4个月保持在扩张区间；进出口指数均有回升。

• 中国银河宏观表示，需求阶段性企稳，长期仍需提振。5月份的PMI数据反映了因中美关税谈判初步取得成果带来的外需回暖和生产反弹，展现了我国经济的韧性。不过另一方面，价格指数的低迷和产成品库存的下降反映了供需错配和企业预期仍然不足。预计后续对内存量政策刺激内需的力度会进一步加大。
• 民生宏观表示，生产的韧性均强于需求，其对5月PMI的上升拉动更大，5月中美的“破冰”也稀释了出口风险，不过，PMI两大价格指标的继续下降，说明经济运行压力仍存。政策性金融工具将成为近期“稳预期”的一项关键政策，在投向上可能更加侧重科技创新等重点领域。

工信部：加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度。中汽协：无序“价格战”加剧恶性竞争，挤压企业利润空间，影响产品质量和售后服务保障。

• 工信部指出，企业之间无序“价格战”，是“内卷式”竞争的典型表现。不仅影响产品质量性能和服务水平，而且损害消费者权益，危及行业健康、可持续发展。可以说，“价格战”没有赢家，更没有未来。
• 中汽协官微称，5月23日起某车企大幅降价，引发多家企业跟进，导致“价格战”恐慌。无序“价格战”加剧恶性竞争，阻碍行业健康发展，危害消费者权益，带来安全隐患。
• 人民日报评论：新能源汽车，“价格战”兴奋剂决不能打。针对近日车企掀起新一轮“价格战”，中国汽车工业协会发布《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》，明确表示反对。工信部亦表态支持倡议，强调“‘价格战’没有赢家，更没有未来”。明确的信号、坚决的态度，给无序“价格战”踩下刹车，可谓及时。莫要在资本裹挟下扭曲商业逻辑，只会用价格战来追求短期市值和股价。否则，等资本套现离场后，产业就只剩“赔本赚吆喝”的空壳，出海进程也将被迟滞。

特朗普加倍，欧盟：表示遗憾，准备反击美国！当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。当地时间5月31日，欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备采取反制措施。声明强调，欧盟委员会目前正在就扩大反制措施进行最终磋商。如果未能达成双方均可接受的解决方案，欧盟现有措施和附加措施将于7月14日自动生效，或根据需要提前生效。

6月5日美德首脑将首度会晤，德国担心被“伏击”。考虑到特朗普此前在椭圆形办公室公然对乌克兰总统泽连斯基和南非总统拉马福萨表现出敌意，德国官员对默茨可能遭遇类似待遇保持警惕。这场会面的结果将直接影响全球贸易格局和投资者信心。德美贸易争端的升级可能冲击欧洲出口商，特别是汽车和机械制造业，同时影响美国科技公司在欧洲的业务布局。

特朗普关税战的命运，取决于美国高院的“关键抉择”。美国最高法院即将就特朗普政府1.4万亿美元全球关税案做出裁决：若延续拜登时代标准，特朗普征税权将遭历史性限制；若认可总统直接授权与国家安全理由，则全球贸易战风险与经济不确定性恐将持续。

特朗普被“TACO”惹毛，市场不确定性又回升了。知情人士透露，特朗普最无法容忍的是，“TACO”的说法暗示出人们认为他的关税调整是软弱的表现。分析警告称，一个急于证明自己不是胆小鬼的特朗普可能会为了维护自己的自尊和形象而采取更为强硬的立场，这预示更多的不确定性风险。

国会山立法走到最后关头，贝森特称：美国绝不会发生债务违约。随着提高联邦债务上限的最后期限越来越近，美国财政部长贝森特对媒体表示：“这永远不会发生。我们正处于警戒线，绝不会碰壁。”贝森特拒绝透露“X日期”。

马斯克正式告别DOGE，称要继续做政府顾问，特朗普开“欢送会”：DOGE员工大多会留下。特朗普赠金钥匙给马斯克，他说，政府将推动DOGE减支永久化，马斯克其实不会离开，会“常来常往”、“一路帮助我们”。马斯克说，“这不是DOGE的终点、而是开始”，未来将作为特朗普的朋友和顾问，继续提供建议。分析师称，尽管马斯克还承诺做顾问，在今年“实验”明显损害特斯拉品牌形象后，他的政治生涯基本上已结束。

• 媒体爆料：特朗普曾疑问“1万亿减支是胡说八道吗？”，评价马斯克“一半是天才，一半是男孩”。马斯克曾擅自裁员引发内阁成员公开不满，并私下猛烈批评特朗普的贸易顾问。此外，马斯克宣布离职时特朗普竟毫不知情，完全靠社交媒体才得知此消息。

“影子美联储主席”沃什：央行行长不该是“被宠坏的王子”，央行成立就是为了给政客找个“替罪羊”。沃什表示，如果总统认为美联储表现糟糕，他就应该能够公开批评，央行官员不应成为“被宠坏的王子”。我在报纸上看到“这些政客对央行有多刻薄”的报道时很无语，拜托，成熟点，坚强点，央行的成立不就是为了给政客找个“替罪羊”嘛！

OPEC+连续第三次大幅增产，同意7月将石油产量提高41.1万桶/日。OPEC+达成协议，同意连续第三个月将石油产量提高41.1万桶/日，规模持平前两次增产。而在决议公布前夕，对冲基金空头就已经激进做空油价。

美银Hartnett：美股等风险资产迎来关键时刻，关注“三大领先指标”。美银认为，券商股、银行股以及比特币这三个“B”类资产将成为判断市场走向的最佳“信号灯”。如果这三大风险领军资产出现双顶形态，将释放“极度看跌”信号；若能干净利落地向上突破，则意味着“极度看涨”。

国内宏观

美国贸易代表办公室延长对中国301条款关税的部分豁免。据界面新闻，美国贸易代表办公室宣布延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的301调查中的豁免期限。这些豁免原定于2025年5月31日到期，现已延长至2025年8月31日。

5月一二线城市新房价格环比上涨，上海涨幅居百城首位。

今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元。据央视新闻，从商务部了解到，截至目前，今年消费品以旧换新销售额已突破1万亿元。今年以来，消费品以旧换新有力带动消费持续回升向好。商务部数据显示，截至5月31日，今年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。

国内公司/行业

全球稀土的真正战场不在地下，中国拥有无与伦比的优势。全球矿物供应链的真正控制权并不在于谁拥有地下资源，而在于谁掌握精炼加工能力。中国在稀土精炼环节拥有接近垄断的地位：在稀土领域，中国控制着全球90%以上的精炼稀土供应。

5月电车成绩单：极氪连续三个月月销超4万，鸿蒙智行交付破4.4万，小米汽车交付量超2.8万。极氪科技连续三个月月销超4万，5月销量超4.6万台；零跑汽车5月交付量45067辆，增速超148%；鸿蒙智行5月全系交付新车破4.4万辆，销量再创新高。

方洪波谈小米。面对来势汹汹的小米，美的集团董事长方洪波表示，家电本质上是一个门槛不高、高度竞争的行业，经过多轮大战，已经是一片红海，打法固定；行业空间不大，行业价值链上可压缩的效率空间也不大；在高度竞争的市场，无论怎么打，无论谁赢，都是一场巨大的消耗战，“家电行业里诞生伟大的、高科技企业的可能性没有”，“无论谁现在进来家电行业，战略上已经输了”。

海外宏观

美国5月关税收入创新高，但企业却遭重创。美国5月关税收入达232.8亿美元，创单月新高，但关税政策使企业损失超340亿美元，实际损失可能更高。关税收入虽增长，但在政府总收入中占比仍小，且成本转嫁给消费者，导致物价上涨，低收入家庭受损严重。

美国4月核心PCE价格同比2.5%，创下四年多新低，个人支出大幅放缓至0.1%。4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，四年多来最小的涨幅。消费支出疲态尽显，耐用品支出大幅下降。分析警告，随着关税的影响显现，5月尤其是6月，商品价格涨幅将会加快。

• “新美联储通讯社”：4月通胀报告为“A+”，但暗藏两大隐忧。Timiraos认为，随着特朗普关税的影响显现，5月尤其是6月通胀可能会加快反弹，此外，2024年中期通胀已明显降温，同比基数本身已不占优势。

摩根大通戴蒙警告监管方：美国过度财政支出和QE会让债市崩溃，“你们会恐慌”。戴蒙称，“债券义警”会卷土重来，“我只是不知道这会是六个月还是六年后的危机”，“也许我们需要它（危机）来唤醒自己”，危机一定会发生，到时监管方会恐慌，摩根大通不会、可能还会赚更多；美国真正的威胁是“内敌”，现在美国管理不善的程度非同寻常，呼吁完善政府许可、监管、税收等，支持对套利交易征税。

海外公司/人物

“央行界教父”、前美联储副主席斯坦利·费希尔逝世，享年81岁。费希尔培养的学生网络几乎控制了全球主要央行的决策权。在麻省理工学院任教期间，他的门生包括前美联储主席伯南克、前欧央行行长德拉吉、前美国财长萨默斯，以及现任日本央行行长植田和男。这位“央行界教父”的传奇人物，不仅塑造了现代货币政策框架，更培养出了从美联储到欧央行、从日本央行到国际货币基金组织的一代决策精英。他的离去，标志着一个货币政策黄金时代的终结。

“互联网女皇”发布首份“AI趋势报告”，长达340页，引发业界围观。报告中，米克尔前后51次使用“前所未有（unprecedented）”一词，用以描述AI的开发、采用、投入和使用速度。她认为，AI的发展速度前所未见，用户增长、使用量和资本支出均呈现出爆炸式增长，其影响力可能远超技术本身。

AI独角兽Builder暴雷，整整八年，AI全靠人、收入全靠刷，微软纳德拉被老乡“杀猪盘”了。一场持续八年的“技术神话”，骗过全球顶级资本。Builder.ai自诩“AI开发神器”，估值一度高达15亿美元，拿下微软、软银和卡塔尔投资局超4.5亿美元融资，却在2025年5月轰然倒塌。

今日要闻前瞻

中国内地金融市场因端午节假期休市。

美国、欧元区5月制造业PMI终值。

美联储主席鲍威尔、美联储理事沃勒、达拉斯联储主席洛根、芝加哥联储主席古尔斯比讲话。

<全文完>