华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年5月24日

华见早安之声

市场概述

特朗普威胁对欧盟、苹果征税，美股大盘全线下跌，标普连续四日下跌，苹果八连跌，周五跌3%，领跌科技七巨头。核电股Oklo涨23%，美国钢铁涨21%。特朗普关税威胁后，欧股汽车板块跌超3%。

避险情绪重回上风，美债价格走高，黄金大涨2%，期金一周涨超5%。

美元指数创本月内新低，日元涨超1%，离岸人民币盘中涨超300点、突破7.18、创半年新高。比特币一度较周四纪录高位跳水超4000美元。

原油一度跌近2%，但此后转涨。

亚洲时段，沪指午后跳水收跌近1%，医药板块逆势上涨，恒指惊险收涨，恒瑞医药港股首秀大涨25%，国债走强。

要闻特朗普威胁自6月1日起对欧盟征收50%关税。日本首相石破茂：与特朗普进行了通话，日本将继续寻求取消额外的美国关税。报道：印度和美国可能在未来7-10天内达成原则性贸易协议。美国海关日关税收入增至创纪录的165亿美元。
特朗普：我警告过库克，苹果必须本土制造，不然征税25%！分析师：“荒谬”，苹果扛下关税都比迁回美国强。苹果股价八连跌。特朗普对三星和其他手机制造商发出关税威胁。
特朗普支持新日铁和美国钢铁“计划的合作”，日媒称已批准。
贝森特：关税威胁是促欧盟提速，未来数周将出现几个大的贸易协议，SLR将修改、有望支撑美债，预计到2028年美国预算赤字占GDP的比重降至“以3%开头”，部分依赖关税收入。
美国法官暂时叫停特朗普禁令，哈佛目前不必立即停止招收国际学生。
华尔街“密切关注”：如果不想利率失控，日本可以救日债，但代价是美债。
美联储鸽派票委Goolsbee：短期降息门槛“略高”，但未来10-16个月内仍有可能。
甲骨文将购买40万块英伟达最新GB200芯片，总价值400亿美元。

市场收报

欧美股市：道指跌0.61%，标普500指数跌0.67%，纳斯达克跌1%。欧洲STOXX 600指数收跌0.93%，本周累计下跌0.75%。

A股：沪指跌0.94%，深成指跌0.85%，创业板指跌1.18%。

债市：美国10年期基准国债收益率下跌1.77个基点，报4.5110%。两年期美债收益率涨0.11个基点，报3.9912%。

商品：COMEX黄金期货涨1.94%，报3358.60美元/盎司，本周累计涨5.40%。WTI 7月原油期货收报61.53美元/桶，本周累计下跌0.71%。布伦特7月原油期货收报64.78美元/桶，本周累计跌0.96%。

要闻详情

全球重磅

贸易争端再度拉响警报，特朗普威胁自6月1日起对欧盟征收50%关税。特朗普表示，欧盟成立的主要目的是在贸易上占美国的便宜，因此很难对付。美国商务部长Lutnick直言，某些贸易谈判已变得“不可能”，就像欧盟一样——这非常困难，因为德国想要达成协议，但他们不被允许这样做。

• 欧美谈判火药味浓，美国施压升级，要求“单方面让步”，否则20%关税无法避免。美国对欧盟仅提供相互关税削减而非单方面降低关税感到不满，更令美方不悦的是欧盟未将数字税作为谈判要点，美欧双方贸易官员计划下月在巴黎会面，这被视为能否避免贸易争端升级的关键。

报道：印度和美国可能在未来7-10天内达成原则性贸易协议。

日元维持涨势，日本首相石破茂：与特朗普进行了通话，日本将继续寻求取消额外的美国关税。石破茂表示，日本在关税问题上的立场没有改变，将继续寻求取消额外的美国关税。是特朗普要求今天通电话的，感受到特朗普和我有着广泛的共识。

美国海关日关税收入增至创纪录的165亿美元。

特朗普：我警告过库克，苹果必须本土制造，不然征税25%！特朗普发帖称，他早就告诉库克希望他在美国销售的iPhone在美国制造和生产，而不是印度或其他地方。“如果不是这样，苹果必须向美国支付至少25%的关税。”苹果美股盘前跳水4%、收跌3%。

• 苹果“摊上事儿了”，股价跌跌不休。苹果股价走出八连跌，市值从全球第一滑落至第三。近日特朗普称与Tim Cook“有点小问题”，并公开批评苹果在印度建厂。同时，苹果还面临AI军备竞赛掉队风险、中国市场增长乏力等压力。
• 分析师：“荒谬”！苹果扛下关税都比迁回美国强。分析预计，若征25%关税，苹果年度EPS或降逾7%，若同时iPhone还不涨价，苹果下财年毛利率或降3.5个百分点。郭明錤称，就盈利能力而言，苹果承受25%的关税冲击，远比将iPhone组装线搬回美国好得多；特朗普任期内将iPhone组装全迁回美国不现实，而且他还反对印度造，无法保证他任期内苹果不会再次面临关税威胁。

特朗普对三星和其他手机制造商发出关税威胁。据新华社，特朗普当天下午在白宫被媒体问及总统是否有权对单个企业加征关税时说，关税不仅仅针对苹果公司，还会包括三星和任何生产手机的公司。特朗普表示，相关政策预计从6月底开始实施。

特朗普支持新日铁和美国钢铁“计划的合作”，日媒称已批准。特朗普发帖称，美钢与新日铁的合作将创造至少7万个就业岗位，并为美国经济贡献140亿美元。美钢股价尾盘拉升超20%。媒体称，特朗普发帖前，白宫确认他收到美国外国投资委员会（CFIUS）对新日铁收购案审查后的建议，委员会的大多数成员认为，“任何风险都可能通过缓解措施得到解决”。

贝森特：关税威胁是促欧盟提速，未来数周将出现几个大的贸易协议，SLR将修改、有望支撑美债。美国财长贝森特称，50%关税威胁是对欧盟谈判节奏的回应，希望这能促使欧盟加快行动。他预计90天关税暂缓期结束前，美国将与其他国家陆续达成协议，美国与印度的谈判已进入深水区。期待苹果助力芯片安全。SLR或今夏修改，这可能压低美债收益率几十个基点。预计到2028年，美国预算赤字占GDP的比重降至“以3%开头”，部分依赖关税收入。贝森特还淡化了近期美元走弱，撇清美债波动与美国税收立法的关系。贝森特讲话后，美债涨，美元跌。

美国法官暂时叫停特朗普禁令，哈佛目前不必立即停止招收国际学生！美国地方法官Allison Burroughs周五裁定，联邦政府不得执行其前一天发布的命令。该裁决是在哈佛大学当天稍早于波士顿联邦法院提起诉讼数小时后做出的。该临时禁令将持续有效，直至法院就哈佛提出的更长期禁令申请做出裁决，听证会定于5月29日举行。在这场具有广泛影响的高等教育法律战中，哈佛取得了阶段性胜利。

华尔街“密切关注”：如果不想利率失控，日本可以救日债，但代价是美债！巴克莱认为，如果日债抛售潮持续，日本政府可能不得不“指导”国有机构买入日债来支撑市场。但这个方案并非没有代价：为筹措购买日债的资金，这些机构很可能抛售海外资产，首当其冲的便是美国国债。

美债问题有出路吗？高盛交易员：有三条路，黄金和数字币已经体现了。Rich Privorotsky认为，要打破当前美债-美股的恶性循环，只能从“削减支出、金融抑制、干预汇市”这三条路径入手，但实现的可能性都不大。因此资金开始流向黄金、加密货币这两类资产，意味着市场可能已经将这些结构性压力纳入定价。

美联储鸽派票委Goolsbee：短期降息门槛“略高”，但未来10-16个月内仍有可能。芝加哥联储主席Goolsbee表示，从现在起10到16个月后，利率可能会比今天低很多。他还称，高关税对供应链来说将非常可怕。

国金宋雪涛：混沌不休，黄金不止。虽然近期关税缓和带来回调，但美元信用前景依然混沌，除非美国能够真正提高生产效率和财政效率，让经济脱离滞胀的轨道，让美元全球公认的储备货币地位得以维持，否则黄金还会有卷土重来的时候。

甲骨文将购买40万块英伟达最新GB200芯片，总价值400亿美元，为德克萨斯州Abilene的数据中心提供算力支持，该数据中心是美国星际之门计划的一部分。消息公布后，甲骨文股价短线拉升，一度由跌转涨，但最终依旧跟随大盘收跌。

国内宏观

香港酝酿大宗商品交易税减半。香港财政司司长陈茂波透露，将尽快向立法会提交条例草案，为符合条件的大宗商品贸易活动提供50%利得税减免，比原计划2026年上半年提交的时间表有所提前。这是香港打造大宗商品生态圈的重要举措，旨在通过减税吸引交易商集聚，带动仓储物流、金融保险等相关产业发展。

国内公司

高盛、德银点评小米发布会：玄戒芯片开启公司“硬科技十年路”，YU7或成爆款SUV。高盛表示，小米成为全球第四家拥有自研3nm工艺SoC的公司，标志着小米在未来十年突破核心技术的新起点；德银认为，YU7直击高端电动车市场核心竞争区间，预计2025年全年交付量预计达到10万台，小米汽车业务有望成为2025年重要的收入和利润增长点。

“YU7概念股”出炉。摩根士丹利指出，华阳集团将成为最大受益者，因其首次为小米YU7提供名为“HyperVision”的全景抬头显示（P-HUD）系统。这一项目预计将为华阳带来年化10%至15%的营收增长。此外，拓普集团、德赛西威和星宇股份也被认为是此次新车发布的其他关键受益者。

海外宏观

债务上限问题悬而未决，参议院审议特朗普税改法案。税改法案在众议院勉强通过后，参议院将对其进行大刀阔斧的修改。共和党内部在税改细节和支出削减上存在分歧，导致债务上限提高受阻。民主党则试图剔除法案中的非财政条款，使得立法前景更添变数。

美国最高法院：特朗普有权开掉政府官员，但美联储除外。市场聚焦的案子判了！美国最高法院出手，特朗普有权罢免政府官员，但他不能随便炒掉美联储主席鲍威尔。鲍威尔的“铁饭碗”将保到2026年。这一裁决平息了市场对美联储独立性危机担忧，但白宫重组其他监管机构权力获得强化。

市场热议“宏观大鳄”豪赌：一家机构狂买“数十亿美元”看涨期权，涉及主要美国科技股。据报道，过去一个月来，有机构投资者稳步买入大量2027年6月到期的美股看涨期权，重点押注科技巨头，权利金高达30亿美元。分析人士推测，这位买家是“一位资金雄厚、整体偏乐观的全球宏观玩家，希望通过持有期权，在波动性增加时获利”。

关于美国财政，市场在定价什么？招商证券认为，市场会如何定价减税对经济的提振和财政可持续性的担忧？节奏很重要。变盘点可能是在6月下旬到7月上旬，若美国与部分非美经济体达成贸易共识甚至找到美债“买盘”，关税通胀显现、协调法案增赤规模接近稳态，市场可能再度由分母端切换至分子端定价，届时美债迎来配置价值，美股性价比提升。

美元贬值多少才能消除贸易逆差？德银：40%！德银警告，美元需贬值40%才能消除贸易逆差，关税举措效果有限，还可能引发物价上涨与经济减速的阵痛。

日本通胀压力加剧，关键指标创两年新高。日本4月不包括新鲜食品在内的核心CPI同比上涨3.5%，创下2023年1月以来最高。日本大米价格同比暴涨98.4%，创下自1971年有可比数据以来的历史最大涨幅。分析认为，持续的通胀压力将促使日本央行在今年10月再次加息。

以太坊官宣其“万亿美元安全计划”，要做“未来的结算层”，目标直指“现实资产代币化（RWA）”。以太坊官宣其“万亿美元安全计划”，核心在于强调以太坊十年来的稳定运行时间和去中心化的验证者集合，以此来证明其有能力保障万亿美元级别的价值。

海外公司

科技巨头、海湾土豪之后，英伟达如何维持高增长？依靠几个超级客户的巨额订单推动增长的模式，注定不可持续。面对增长压力，英伟达在本次Computex大会上押宝NVLink Fusion和RTX Pro企业服务器等，希望通过技术创新扩大在AI市场的控制力。

Claude 4彻底失控，疯狂自复制逃离人类，网友惊呼：快拔网线。Claude 4可连续七小时自主编码，完全不用人类插手。惊人进化背后，黑镜已照进现实。报告披露，Claude 4为了保全自己威胁工程师、自主复制转移权重，还为制造生物武器出谋划策。

OnlyFans母公司80亿美元洽谈出售。以“成人内容”闻名的OnlyFans正在洽谈以80亿美元的估值出售。潜在收购方Forest Road曾试图通过SPAC助推OnlyFans上市。

<全文完>