清华学霸套现 北师大学霸接盘 4年亏45亿的豆神教育靠AI翻身？

AI时代加速到来，AI教育热潮汹涌，豆神教育（300010.SZ）加码AI教育。

豆神教育的前身是立思辰，由清华大学学霸池燕明联合他人创立。产业转型、疯狂并购、商誉减值，立思辰陷入连续亏损困境，而池燕明通过减持、协议转让、被动减持等套现10.5亿元离场。

豆神教育破产重整，化债26亿元，北京师范大学学霸窦昕上场，成为新的实际控制人。

继2024年盈利1.37亿元后，今年一季度，豆神教育又盈利0.37亿元，投资者似乎看到了向好的迹象。不过，2024年及今年一季度，公司营业收入持续下降。

2020年至2023年，扣非净利润合计亏逾45亿元，发力AI教育，豆神教育能翻身？

池燕明折腾12年离场

在资本市场，池燕明一度风光无限。

公开信息显示，池燕明1966年出生，1990年毕业于清华大学精密仪器系，被外界称为清华大学学霸。

上学时，池燕明创办了“北京当代电子经营部”，代理办公设备，后来又针对企业做办公信息系统服务外包。

1993年，池燕明创办北京东方办公设备有限公司，依旧是卖办公设备，并提供信息系统服务。

1999年，池燕明将公司更名为立思辰信息技术公司，真正开始专注于信息服务外包，做文件管理及视频音频方案等。

2009年，立思辰登陆深交所创业板，成为国内首批创业板上市公司。当年，立思辰实现营业收入3.37亿元、归母净利润4800.67万元。

然而，历经连续几年增长后，2012年，立思辰迎来上市后的首次营收净利双降，归母净利润为4656.76万元，同比降幅达37.99%。公司解释，受国内宏观经济形势、厂商策略影响，公司视音频解决方案及服务业务收入及毛利均较上年同期显著下降。

池燕明寻找业绩增长项目。2012年，立思辰以2.95亿元对价收购文件输入领域龙头友网科技，形成文件全生命周期解决方案能力。2014年，又出资2.85亿元收购中间件厂商汇金科技，将业务从办公领域扩展至企业级数据流转领域。

2015年，互联网教育掀起热潮，池燕明迅速行动。当年，立思辰以3.44亿元价格收购互联网教育公司敏特昭阳，切入K12在线教育领域。2016年，又收购了教育信息化服务商康邦科技、移动安全企业江南信安，交易价格分别为17.60亿元、4.04亿元，形成 “教育+安全” 双主业运营格局。

此外，立思辰还收购了百年英才、留学360等教育资产。

2018年起，立思辰分三次收购中文未来100%股权，交易总价约12.91亿元。

据鳌头财经不完全统计，池燕明推动立思辰完成25项并购，交易对价超52亿元，公司完成了从信息安全向教育领域的产业转型，池燕明一度风光无限。

然而，“买买买” 之后，商誉激增（峰值达36亿元），随后迎来商誉减值，立思辰巨亏。

2018年，立思辰亏损13.95亿元（计提商誉减值10.77亿元），2020年亏损扩大至25.67亿元（计提商誉减值20.99亿元）。

经营陷入困境，池燕明寻求撤退。2019年、2020年，池燕明通过二级市场减持累计套现5.58亿元。2021年至2024年，还因协议转让、质押股份抵偿债务、司法拍卖等直接间接套现。粗略估算，池燕明累计套现约10.5亿元。

2021年10月以后，池燕明不再担任立思辰任何职务。

窦昕借司法重整正式登场

伴随着清华学霸池燕明的离场，北京师范大学学霸窦昕正式入场。

公开信息显示，窦昕，1983年出生于甘肃省天水市，甘肃省高考语文状元，2008年毕业于北京师范大学文学院，当年就职于北京巨人学校。2010年，窦昕与须佶成、李川等联合创办高思教育集团，2014年，重返巨人学校，任高级副总裁、叶圣陶学校校长。

2015年，窦昕创办中文未来教育科技（北京）有限公司（简称 “中文未来”）。

3年后，池燕明主导立思辰收购了中文未来。这意味着，独立创业3年，窦昕就赚得约12.90亿元。

2019年6月，窦昕临危受命，出任陷入困境的立思辰总裁，随后担任公司法定代表人。大权在握的窦昕立即对立思辰“大动手术”——剥离信息安全业务，专注教育业务，布局智慧教育、学科应用、教育服务，构建教育生态。

窦昕自称是“大语文体系的开创者”，被业内称为 “窦神”。2020年7月，立思辰更名为豆神教育。

2021年10月，池燕明彻底抽身，窦昕更进一步，身兼董事长、总裁两职。接下来，窦昕的目标是取得豆神教育的控制权。

2024年初，豆神教育完成破产重整。根据重整方案，通过资本公积转增股本（每10股转增13.8股，共转增约11.98亿股），引入近11亿元投资，全额清偿逾26亿元负债。

重整完成后，窦昕所持豆神教育股份占重整后总股本的18.29%，窦昕及其一致行动人所持股份合计占20.71%。公司控制权发生变更，窦昕成为控股股东、实际控制人。

借司法重整，窦昕登场，真正入主豆神教育。不仅如此，窦昕还借破产重整帮豆神教育消化了26亿元债务。

2024年底，豆神教育资产负债率为31.34%，而在2022年底，资产负债率高达129.71%，严重资不抵债。

借司法重整入主、化解债务，“一身轻”的窦昕试图大干一场，全力推进豆神教育快速发展。

AI教育收入占比仅3.6%

窦昕主导的豆神教育，正在大力发展AI教育。

2023年，豆神教育开始布局人工智能（AI）教育业务，探索运用人工智能体、知识图谱等前沿技术与公司素质类美育课程及丰富语料深度融合，研发教育垂类大模型。在此期间，公司逐步将研发成果转化为服务功能，推出了融入AI辅助学习功能的轻AI美育通识课程。

2024年10月，窦昕推动豆神教育与北京智谱华章、海南何尊签署战略合作框架协议，将共同成立合资公司，专注于AI教育产品的技术研发及销售。合资公司认缴注册资本5亿元，其中豆神教育持股70%。

当月，豆神教育自主研发出端模一体教育产品——豆神AI。公司以AI“超拟人导师” 的形式，通过超拟人私教问答、超拟人写作参谋、超拟人作文实时批改、超拟人私教课堂等多元模块，运用多模态、知识图谱等AI技术来实现 “一人一课”“因材施教” 的教育目标。

豆神教育披露，豆神AI应用已在安卓、IOS、鸿蒙及微软AIPC系统端上线。通过上述创新成果，公司实现了教育与科技的充分融合，并使公司教育业务开启人工智能化、高效化的新篇章。

2024年12月9日，豆神教育宣布与微软携手，正式将豆神AI Windows PC端1.0版本引入微软商城。

不过，目前来看，AI教育业务对豆神教育的贡献较小。2024年，公司该项业务收入为2730.91万元，仅占公司当年营业收入的3.61%。

近几年，豆神教育的营业收入持续下降。2020年，公司营业收入13.86亿元，2021年至2024年分别为11.22亿元、10.13亿元、9.93亿元、7.57亿元，连续4年下降。今年一季度，营业收入1.90亿元，降幅0.63%。

与营收相对应的是，2020年至2023年，豆神教育的扣非净利润持续亏损，4年合计亏损45.46亿元。2024年，扣非净利润为1亿元，自2018年以来首次盈利。这与破产重整带来的财务优化、内部治理结构优化、对应收账款催收力度加大等因素相关。

今年一季度，豆神教育归母净利润0.37亿元。

营收净利背离，豆神教育盈利恐难持续。

二级市场上，2024年11月1日阶段性高点以来，豆神教育的股价下跌了约47.19%。

AI教育市场，新东方、好未来等构建全场景AI教育生态，科大讯飞、腾讯、阿里、百度等科技巨头也以新技术渗透到教育领域，今年一季度研发投入仅99.40万元的豆神教育，恐难在激烈的AI教育市场竞争中获得优势。

靠AI教育翻身，豆神教育能如愿吗？