美元，从未如此悲观……

外汇市场正掀起一场对美元的“信任危机”，衡量美元未来一年走势的1年期风险逆转指标跌至-27个基点，创下自2011年有记录以来的最低水平。这一指标表明，交易员正以创纪录的成本购买美元看跌期权，押注其长期贬值。与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，市场参与者持有的美元净空头头寸达165亿美元，逼近去年9月以来的峰值。

市场对美元的悲观情绪，与美国总统特朗普的贸易政策反复直接相关。自今年初以来，特朗普政府频繁调整关税政策，导致市场对美国经济政策的可预测性产生严重质疑。尽管中美近期就贸易摩擦达成阶段性缓和协议，但分析师普遍认为，这仅是“短暂喘息”，未能解决美国经济结构性矛盾。

更为严峻的是，美国财政状况的持续恶化正冲击美元信用根基。5月16日，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由是美国政府债务占GDP比例已攀升至130%，且利息支出压力激增。这是继标普2011年、惠誉2023年之后，美国在三大国际评级机构中全面失去最高信用评级。受此影响，30年期美债收益率一度突破5%，创下2007年以来新高，进一步加剧美元抛售压力。

美元指数的疲软已形成趋势性信号。彭博美元现货指数今年累计下跌超6%，创该指数推出20年来最差年度开局；美元指数更从1月高点回落近10%，逼近特朗普首个任期内的低位。资金 正加速撤离美元资产，转向欧元、日元及黄金等替代标的。

尽管市场共识指向美元长期贬值，但部分机构发出警示信号。摩根士丹利外汇策略师指出，当前看跌期权溢价已达到统计学意义上的“极端超卖”阈值，历史上类似情形往往伴随美元技术性反弹。Monex Europe宏观研究主管Nick Rees则认为，若美联储维持高利率周期超预期，叠加美国经济韧性持续，美元仍存阶段性走强可能。

这场美元信任危机，本质上是市场对美国政策动荡与财政失衡的集体投票。随着全球去美元化进程加速，以及金砖国家推进本币结算体系，美元的储备货币地位正遭遇数十年来最严峻挑战。投资者需警惕，任何政策黑天鹅都可能引发美债与美元螺旋式下跌的风险。