华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年5月17日

华见早安之声

市场概述

尽管密歇根消费者信心和通胀预期不佳，贸易谈判的希望推动标普500五连涨，一周涨超5%、创年内第二大周涨幅；道指抹平年内跌幅。

特斯拉一周涨17%。特朗普访问中东的一周，英伟达和AMD累计涨超10%。中概指数全周涨超4%。

美国消费者信心数据后，美债收益率反弹、美元转涨。

俄乌谈判期间，黄金盘中跌超2%。

周五美股盘后，穆迪下调美国评级，美国股债汇三杀。纳指100盘后一度跌1%；美元回吐过半涨幅、仍连涨四周；美债收益率刷新日高、价格连跌三周、创年内最长连跌；期金跌幅收窄、全周仍跌超4%、创半年最大周跌幅。

亚洲时段，沪指缩量收跌0.4%，汽车、机器人逆势走强，恒指跌0.5%，阿里跌超4%，国债也走低。

要闻穆迪下调美国信用评级至Aa1，担忧政府赤字，美国股债汇盘后齐跌。
中国大陆3月美债持仓降189亿美元，英国成美债第二大债主。
共和党内讧、特朗普减税案胎死腹中，众院“敲门砖”投票就被毙。
美国密歇根消费者信心创历史第二低，长短期通胀预期再飙升、均创数十年新高。
OpenAI的全球版“星际之门”可能首站花落阿联酋，OpenAI、英伟达被爆参建5GW数据中心。“海湾石油王国”要做“AI超级大国”。
一季度顶级投资者增强组合的防御性：巴菲特“持币不买”，索罗斯“抛小盘买大盘”，桥水配置黄金。
混元图像2.0来了！边写边画、边说边画。
OpenAI最强写代码AI智能体来了：周五ChatGPT上线Codex研究预览版。
俄乌直接谈判结束，乌称“毫无成果”。

市场收报

欧美股市：道指涨0.78%，标普500指数涨0.7%，纳斯达克涨0.52%。欧洲STOXX 600指数收涨0.42%，本周累计涨2.10%。

A股：沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%。

债市：美国10年期国债收益率跌0.39个基点，报4.4276%，本周累计涨4.92个基点，连续第三周走高。两年期美债收益率涨1.55个基点，报3.9741%，本周累计涨8.32个基点，也连涨三周。

商品：COMEX黄金期货跌0.79%，报3201.10美元/盎司，本周累计跌4.32%。WTI 6月原油期货涨幅1.41%，报62.49美元/桶，本周累计上涨2.41%。布伦特7月原油期货收涨1.36%，报65.41美元/桶，本周累计涨2.35%。

要闻详情

全球重磅

穆迪下调美国信用评级至Aa1，担忧政府赤字，美国股债汇盘后齐跌。周五美股盘后消息显示，由于美国政府债务不断增加，穆迪评级公司下调了美国的信用评级，从最高级别Aaa下调至Aa1，并将评级展望从“负面”调整为“稳定”。纳指100和标普500美股盘后下跌0.4%、此后跌幅扩大，10年期美债收益率短线从4.44%拉升至4.48%上方，整体涨幅扩大至5个基点。穆迪的这一决定意味着美国已被三大评级机构全部降级。此前标普全球和惠誉下调美国信用评级时，美股无一例外都是大跌了一波。

中国大陆3月美债持仓降189亿美元，英国成美债第二大债主。日本3月所持美国国债增加49亿美元。美国财政部数据显示，3月海外债主们的美债总持仓合计增加了2331亿美元，达到9.05万亿美元。3月正值美债市场近期动荡的前夕。

共和党内讧、特朗普减税案胎死腹中，众院“敲门砖”投票就被毙。尽管特朗普在投票前警告党内反对者，众议院预算委员会仍否决了共和党的减税和支出方案，反对票比赞成票多五票，下周一委员会还将投票。四名共和党强硬派坚持进一步削减Medicaid医疗补助，并全面废除民主党的绿色能源减税政策。共和党领袖正寻求妥协，解决强硬派要求的变动。

美日协议，七月底前没戏？在日本官员们看来，7月底参议院选举之前达成协议的可能性不大。石破茂目前领导着一个脆弱的执政联盟，一份一边倒的协议将加深执政党自民党的危机。日美目前已举行两轮关税谈判，日方持续要求美方重新审视关税措施，但美方一直坚持不能在汽车、钢铁等产品上给予日本“特殊待遇”。

美国密歇根消费者信心创历史第二低，长短期通胀预期再飙升、均创数十年新高。5月密歇根大学1年通胀预期初值7.3%，为1981年以来的最高；5年通胀预期初值4.6%，为1991年以来的最高。消费者对当前个人财务状况的看法降至2009年以来的最低，财务预期也创下新低。本次调查在4月22日至5月13日期间进行。本周一5月12日，据中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国和中国宣布暂时削减关税。

OpenAI的全球版“星际之门”可能首站花落阿联酋，OpenAI、英伟达被爆参建5GW数据中心。媒体称，美国与阿联酋在阿布扎比共建的5GW AI园区中，OpenAI料将成为主要租户，5GW电力不会全部分配给OpenAI，而是由多家公司共享；英伟达和思科也支持阿联酋的数据中心项目，英伟达将供应配置Blackwell GB300的硬件。

• 砸出2.2万亿美元，“喂饱”特朗普，“海湾石油王国”要做“AI超级大国”。万亿美元投资承诺揭示中东AI野心，凭借丰富的能源资源和雄厚的财力，五年后世界最强大的AI数据中心或许会在中东，而不是美国。
• 美国废除AI限制、中东提供能源和钱，美股AI大牛市“续命”？特朗普正在下一步“AI大棋”，首先是松绑监管，特朗普取消AI芯片出口限制，共和党正推动在10年内禁止限制AI的法案，为AI发展扫平障碍。其次，中东砸出2.2万亿美元，建设数据中心并购买美国最先进的AI芯片，令美国AI模型和技术在全球范围内扩张，同时吸引更多资本流入美国技术生态系统。

巴菲特、索罗斯、盖茨，看看大佬们买了点啥。从巴菲特“持币不买”的策略，到索罗斯的“抛小盘买大盘”，再到桥水的黄金配置，都显示出顶级投资者正在增强组合的防御性。

• David Tepper一季度增持Uber、Meta，清仓AMD，减持阿里、微软。Tepper一季度对阿里持股减少22%，但仍然对中国科技公司保持了显著敞口，在其前五大持仓中，中概股仍占据三席，包括阿里、拼多多和京东。
• 关税前夜，“大空头”Burry几乎清仓所有的股票，包括15万股阿里和12.5万股百度股票，仅保留了雅诗兰黛。Burry将其在雅诗兰黛的头寸翻了一番，达到20万股，总价值1320万美元。他还买入英伟达和中概股的看跌期权。
• 段永平一季度减持苹果、谷歌，增持拼多多，建仓微软、英伟达、台积电。段永平一季度继续增持拼多多，累计持股达到775.39万股，新建仓微软、英伟达和台积电，分别买入29.92万股、64.51万股和27.18万股。一季度减持苹果664万股，目前仍为第一大重仓股，谷歌的减持幅度达70%。
• 高瓴旗下HHLR一季度加码中国资产，新进百度、理想，重仓拼多多。前十大重仓股中，中概占据九席。其前十大重仓股分别为拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州、网易、贝壳、传奇生物、京东、唯品会、WNS HLDGS LTD。
• 德鲁肯米勒一季度减持谷歌、亚马逊、特斯拉，买入台积电和AppLovin。德鲁肯米勒一季度完全清仓了斯凯奇、SLM等37只股票。医疗保健和科技行业占据其投资组合的主导。
• 索罗斯基金一季度新增英伟达，清仓超微电脑，增持电力股，买标普、卖罗素2000。一季度索罗斯基金最大持仓为Smurfit WestRock（占比6.1%），增持标普500 ETF，加码公用事业和金融板块。清仓罗素2000 ETF、阿里巴巴和台积电，并大幅减持谷歌和京东。
• Bill Ackman一季度增持Uber，赶在关税前清仓耐克股票但买看涨期权。Ackman一季度增持超过3030万股Uber，成为投资组合第一大持仓股，占比高达18.5%。增持全球最大的另类资管巨头之一的Brookfield和谷歌A的股票；减持希尔顿和谷歌C类股。

混元图像2.0来了！边写边画、边说边画。混元图像2.0能够实现“一边打字一边出图”的完全实时反馈，用户输入提示词的过程中，画面会随着文字变化而实时调整。AI图像生成进入“毫秒级”时代。

OpenAI最强写代码AI智能体来了：周五ChatGPT上线Codex研究预览版。周五上线ChatGPT Pro、Enterprise 和Team版的是经过o3优化的Codex。它是在云端运行的软件工程智能体，可同时运行多任务，每项任务都在预加载了用户代码库的独立云沙盒环境中运行；没有互联网连接即可执行任务，仅依赖用户提供的代码和依赖项，增强安全性。Altman称，一个人就能用这种工具创造很多软件，让人惊叹。

俄乌直接谈判结束，乌称“毫无成果”。据乌克兰消息人士称，作为停火条件，俄罗斯代表团要求乌军从顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热地区撤军。俄罗斯的其他要求也都是“不可接受的”，远远超出了先前讨论的范围。

国内宏观

上市公司重大资产重组新规落地，多个“首次”！证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。修订后的重组办法创多个“首次”：首次建立简易审核程序；首次调整发行股份购买资产的监管要求；首次建立分期支付机制；首次引入私募基金“反向挂钩”安排。

2024年，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为124110元，名义增长2.8%，按可比口径增长2.6%；城镇私营单位就业人员年平均工资为69476元，名义增长1.7%，按可比口径增长4.0%。

国内公司

财报后股价大跌，大摩发声：阿里云的增长逻辑没有变化！大摩认为，这一下跌主要源于市场对阿里云业务增长的过高预期，考虑到行业需求超过供应、千问模型的协同优势和AI基础设施的持续投入，云业务的增长逻辑依然稳固，预计下一季度能实现22%的收入增长。

宁德时代上市“倒计时”：厘定每股263港元、认购超120倍、IPO规模有望创今年全球最大。宁德时代将于5月20日在联交所主板开始买卖，每股263.00港元，筹资规模扩大至46亿美元，月度期权将于上市日同日推出。此外，宁德时代还拟通过境外全资子公司参与投资境外私募股权投资基金。

海外宏观

当下最火的问题：美股反弹到头了吗？摩根大通市场部门：还没有，这真让人痛苦。摩根大通市场部门表示，当前牛市的核心要素仍然存在（宏观数据具有韧性，盈利向好，以及贸易形势缓和），再次回调的可能性不大，预计标普500指数本季度应该会触及历史高点6144点。

美联储框架修订：美债救兵来了？中信建投表示，修订大概率在8月下旬落地，预计平均通胀目标会被放弃，更强调通胀预期长期稳定，容忍短期通胀的超调，为降息宽松争取更多空间。当前美债利率处于高点，降息预期压缩，鲍威尔偏鸽的表态，可能成为市场的利多因素。

美联储的框架就像跳楼机。鲍威尔新框架演讲表明美联储政策正随经济环境变化调整，2020年框架基于“三低”环境（低通胀、低失业率、低增长）设计了平均通胀目标制，但如今面临高通胀环境，可能放弃平均通胀目标制，重返更灵活的方针，“哪个问题大就先解决哪个”。

报道：美联储据称将在未来数年裁员大约10%，主要通过自然减员的方式实现。马斯克此前批评美联储人员过多，且翻新总部大楼成本过高、令人咋舌。

美联储独立性令人担忧，高盛：年底金价有望升至3700美元，尾部风险下达4500美元。高盛表示，黄金作为中性抵押品，是一种不依赖机构信任的价值储存手段。当人们对现有货币体系的信心存疑，黄金的价值往往会上升。美联储独立性危机将威胁美元全球储备货币的地位，任何从美国固定收益或风险资产中撤出的小步操作，都可能成为黄金市场的一大步。

德总理首份政府声明谈“新政”：打造欧洲最强常规军队，尽全力让经济重回增长。据环球时报，默茨首份政府声明强调，加强德国军事实力，承诺提供充足财政资源。通过减少繁文缛节、加强数字化转型、提供税收优惠和设立1500亿欧元基础设施投资基金等措施促进增长。声明还提及视中国为德国和欧盟应对全球挑战和经济领域的重要合作伙伴。

日本经济一年来首次萎缩，GDP为-0.2%！关税、通胀对日本经济造成双重打击，日本一季度实际GDP环比下降0.2%，凸显出技术性衰退的风险，日本央行加息的难度也越来越大。

海外公司

诺和诺德CEO突然辞职，承认面临激烈市场挑战，股价盘前一度大跌6%！诺和诺德宣布，由于担忧公司正在失去在竞争激烈的肥胖药物市场中的先发优势，CEO将辞职。自3月中旬以来，礼来的减重注射剂Zepbound在美国市场的处方量已经超过了Wegovy。

<全文完>