业绩扭亏后两月净利超去年全年，三峡水利拟转让武陵锰业67%股权

4月2日晚间，重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（股票代码：SH600116，以下简称“三峡水利”）连发两则资产处置公告，旗下全资子公司乌江实业拟通过重庆市联合产权交易所，预挂牌转让两家锰业相关公司控股权，同步启动非核心资产出清动作。

投资参考网记者注意到，截至4月2日收盘，三峡水利报收6.55元/股，总市值达125.25亿元。本次预挂牌的两家标的公司，分别为乌江实业全资子公司贵州武陵锰业有限公司（以下简称“武陵锰业”）67%股权，以及乌江实业控股子公司贵州武陵矿业有限公司（以下简称“武陵矿业”）控股权及相关债权。

双标的同步预挂牌，锰业板块启动系统性出清

本次预挂牌的两大标的，覆盖了三峡水利锰业板块的核心生产与资源端。

其中，武陵锰业成立于2011年1月，注册资本2.94亿元，主营电解金属锰生产与销售，设计年产能达8万吨，是三峡水利电解锰加工业务的核心载体。

公告显示，乌江实业拟转让武陵锰业67%股权，本次预挂牌仅为信息预披露与意向受让方征集，不构成最终交易行为。

目前交易对方、交易价格、支付方式等核心条款尚未确定，待评估工作完成后，公司将履行相应审议程序并启动正式挂牌。

与武陵锰业同步启动预挂牌的，是其上游锰矿资源主体武陵矿业。

武陵矿业主营锰矿石开采、加工及销售，是三峡水利锰矿开采业务的重要平台，乌江实业目前持有其60%股权。

本次预挂牌标的为武陵矿业控股权及相关债权，具体转让股权比例、债权处置方案等细节，将根据意向受让方征集情况进一步明确。

两大标的同步启动预挂牌，也意味着三峡水利对锰业板块的系统性出清进入实质性阶段。

投资参考网记者梳理公司公告发现，三峡水利曾拥有国内规模领先的完整锰产业链，业务覆盖锰矿开采、电解锰生产加工及销售全链条。

2021年行业景气周期中，公司锰业务收入一度达到35亿元，位居A股上市公司首位。

但近年来，受行业周期波动、环保政策收紧、业绩持续承压等因素影响，公司已逐步启动锰业业务收缩与出清。

此前，公司已完成重庆武陵锰业的关停退出与破产重整，仅保留武陵锰业电解锰加工与李家湾锰矿开采两大核心业务。

标的业绩极端分化，盈利标的两月净利超去年全年

本次预挂牌的两大标的，业绩呈现出极端分化的态势，成为市场关注的核心焦点。

其中，武陵锰业在2026年实现了业绩的强势反转，盈利能力大幅提升。

公告披露的财务数据显示，截至2025年12月31日，武陵锰业所有者权益为2.01亿元；2025年全年，公司实现营业收入11.19亿元，净利润1101.15万元。

而进入2026年，公司业绩迎来爆发式增长，截至2026年2月28日，武陵锰业所有者权益增至2.13亿元。

2026年前两个月，武陵锰业实现营业收入2.17亿元，净利润达1201.19万元。

这也意味着，仅两个月时间，公司净利润就已超过2025年全年水平，盈利增速显著。

对于业绩大幅增长的原因，公告中并未作出详细说明，但与电解锰行业整体景气度回升直接相关。

投资参考网记者从行业数据了解到，2025年底至2026年初，电解锰市场价格持续冲高，一度突破18000元/吨，创下2022年以来的新高。

与武陵锰业的盈利反转形成鲜明对比的是，武陵矿业持续处于资不抵债、大额亏损的状态。

公告披露数据显示，截至2025年末，武陵矿业所有者权益为-1.31亿元，已处于严重资不抵债状态。

2025年全年，公司实现营业收入7138.93万元，净利润亏损3902.39万元，亏损幅度持续扩大。

进入2026年，公司亏损态势并未得到扭转，截至2026年2月28日，所有者权益进一步降至-1.34亿元。

2026年前两个月，武陵矿业实现营业收入1081.32万元，净亏损305.73万元，持续拖累上市公司整体业绩。

事实上，锰业板块的业绩波动，已成为影响三峡水利盈利稳定性的重要因素。

公司2025年半年报数据显示，当期锰业及贸易业务利润亏损4776万元，占上市公司当期营业利润的-38.68%。

公司也曾在投资者互动平台明确表示，将尽快厘清涉锰业务发展思路，降低相关业务对公司业绩的负面影响。

聚焦主业战略落地，非核心资产出清提速

对于本次资产处置的核心目的，三峡水利在公告中明确表示，是为了满足公司战略发展需求，进一步聚焦主责主业。

作为三峡集团旗下以配售电为主业的唯一上市平台，三峡水利的核心业务为电力生产与供应、综合能源服务两大板块。

2020年完成重大资产重组后，公司完成重庆区域地方配售电企业整合，配售电主业的规模效应与协同优势持续凸显。

2024年，公司配售电量达142.46亿千瓦时，同比增长1.94%，创下历史新高。

近年来，公司持续推进“聚焦主业、提质增效”的发展战略，逐步出清与主业协同性较弱的锰业业务。

本次两大锰业标的同步预挂牌，正是公司这一战略的实质性落地动作。

公司在公告中表示，本次资产处置有利于提升核心产业经营发展能力，稳定公司经营业绩，符合公司整体发展战略和长远规划。

处置完成后，公司将进一步集中资源深耕配售电主业，加快综合能源与新能源业务布局。

从行业背景来看，尽管新能源产业带动电池级锰需求快速增长，但行业结构性分化特征显著。

数据显示，2025年电解锰在新能源电池领域的需求占比已提升至60%左右，2026年锂电领域锰需求预计同比增长100%。

但新能源领域对锰原料的纯度、低碳属性有着极高要求，传统冶金级电解锰产能难以匹配高端需求，行业面临深度技术升级与产能出清。

对于三峡水利而言，若要匹配新能源赛道的高端需求，需投入大额资金进行技术改造与产能升级，与公司聚焦主业的战略方向不符。

与此同时，电解锰行业属于高耗能产业，电力成本占生产成本的比重超过30%，业绩受电价、锰矿价格波动影响极大，盈利稳定性较弱。

2021年行业景气高点过后，电解锰价格大幅波动，多数企业陷入持续亏损，也给三峡水利业绩带来了较大拖累。

出清锰业资产后，公司将彻底摆脱这一业绩波动源，进一步提升盈利的稳定性与可持续性。

这也与央企上市公司聚焦主责主业、提升核心竞争力的政策导向高度契合。

投资参考网记者注意到，本次预挂牌公告发布后，市场对公司资产处置动作普遍持积极预期。

多家券商分析指出，非核心资产出清后，公司将集中资源发力配售电主业，同时加快热电联产、分布式光伏、储能等综合能源项目布局。

随着涪陵白涛热电联产等项目陆续投产，公司外购电依赖度将持续降低，成本结构进一步优化，盈利水平有望稳步提升。

截至发稿，三峡水利尚未就本次资产处置的后续时间表、受让方资质要求等细节作出进一步披露。

值得注意的是，本次资产处置尚处于预挂牌阶段，最终能否征集到合格意向受让方、交易能否顺利完成仍存在不确定性。

公司在公告中也提示，目前评估工作尚在进行中，本次交易对公司本年度财务状况和经营成果的影响暂无法确定。

对于投资者而言，需持续关注公司正式挂牌公告与交易进展，警惕相关不确定性风险。