台基股份2025年净利同比增94.10%，扣非净利却下滑35.87%，核心募投项目二度延期

4 月 2 日晚间，湖北台基半导体股份有限公司（证券代码：300046，以下简称 “台基股份”）正式披露 2025 年年度报告，交出了一份营收近乎停滞、净利润与扣非净利润严重分化的成绩单。

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• 业绩分化加剧：净利翻倍难掩主业盈利持续走弱
• 增长失速：核心业务营收下滑，产品结构陷入盈利失衡
• 多重隐忧浮现：减值计提侵蚀利润，核心募投项目二度延期

投资参考网记者梳理年报核心数据发现，公司全年实现营业收入 3.59 亿元，同比仅增长 1.26%；归属于上市公司股东的净利润 4909.40 万元，同比大幅增长 94.10%；但扣除非经常性损益后的净利润 3051.98 万元，同比下降 35.87%。

一增一降的极端分化背后，是台基股份主营业务盈利能力的持续弱化，公司业绩增长高度依赖非经常性损益支撑，同时还面临着核心业务营收下滑、单季度主业亏损、经营性现金流大幅恶化、核心募投项目二度延期等多重经营隐忧。

业绩分化加剧：净利翻倍难掩主业盈利持续走弱

这份年报最受市场关注的，是归母净利润与扣非净利润的极端背离走势。

2025 年，台基股份归母净利润同比大涨 94.10%，创下近三年来的最高增速，但扣非净利润却同比下滑 35.87%，二者走势完全相反。

这一现象的核心原因，在于非经常性损益对公司利润的大幅增厚。年报显示，2025 年公司非经常性损益总额 1857.42 万元，占归母净利润的比重高达 37.99%。

投资参考网记者查阅公告细节发现，这部分非经常性损益主要来自政府补助、金融资产持有收益等非主业经营所得，并非公司核心业务创造的利润。

与之相对应的，是公司主营业务盈利能力的持续弱化。2025 年公司整体毛利率 28.79%，同比下降 0.66 个百分点，盈利水平连续两年出现回落。

更值得警惕的是，公司主业在第四季度已经陷入实质性亏损。2025 年第四季度，公司实现营业收入 8722.87 万元，归母净利润 - 759.12 万元，扣非净利润 - 1094.25 万元，单季度主业亏损幅度进一步扩大。

该季度公司毛利率仅为 24.19%，同比下降 2.17 个百分点，环比下降 6.95 个百分点，创下全年单季度毛利率最低水平，成为拖累全年主业盈利的核心因素。

同时，公司现金流状况也出现显著恶化。2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为 2172 万元，同比大幅下降 74.11%，回款能力明显减弱，资金周转压力持续上升。

截至 2025 年末，公司资产合计 12.6 亿元，负债合计 1.07 亿元，资产负债率维持在 8.49% 的较低水平，但经营性现金流的持续走弱，仍为公司后续经营带来了不确定性。

增长失速：核心业务营收下滑，产品结构陷入盈利失衡

作为国内功率半导体器件领域的老牌厂商，台基股份 2010 年登陆创业板，深耕功率半导体行业二十余年，核心产品为晶闸管、功率半导体模块，广泛应用于工业控制、新能源、轨道交通等领域。

但从 2025 年的业务表现来看，公司核心业务增长已经陷入停滞，产品结构出现明显的盈利失衡。

分产品来看，作为公司传统核心业务的晶闸管产品 2025 年实现收入 1.99 亿元，同比下滑 3.42%，收入占比仍高达 55.56%，是公司第一大收入来源。

该产品的盈利水平也在持续回落，2025 年晶闸管业务毛利率 35.10%，同比减少 2.05 个百分点，核心产品的 “量价齐弱”，成为公司营收增长停滞、毛利率下滑的主要原因。

模块业务是公司唯一实现营收增长的核心板块，2025 年实现收入 1.48 亿元，同比增长 12.58%，成为拉动公司营收的唯一动力。

但该业务的盈利水平显著偏低，2025 年毛利率仅 19.85%，同比仅提升 0.28 个百分点，远低于晶闸管业务的盈利水平，“增收不增利” 的特征十分明显。

投资参考网记者梳理发现，台基股份近年来一直在推进产品结构转型，试图从传统晶闸管业务向高附加值的功率模块业务延伸，但从实际效果来看，模块业务的规模扩张并未带动公司整体盈利水平提升，反而拉低了综合毛利率。

其他业务方面，2025 年公司其他业务收入 1185.65 万元，同比下降 3.42%，对整体业绩无明显支撑。

分区域来看，公司内销收入 3.40 亿元，同比增长 0.43%，占总收入比重 94.90%，毛利率 28.33%，同比减少 0.78 个百分点，国内市场增长乏力且盈利持续下滑；

外销收入 1830.70 万元，同比增长 19.84%，虽然增速较高，但整体规模偏小，对公司整体业绩的拉动作用十分有限。

分销售模式来看，公司直销收入 3.22 亿元，同比增长 1.34%，毛利率 27.58%，同比减少 0.91 个百分点；经销收入 3507.09 万元，同比增长 0.37%，毛利率 37.22%，同比提升 1.54 个百分点。

可以看出，经销渠道的盈利水平显著优于直销渠道，但经销渠道的收入规模增长近乎停滞，未能成为公司盈利增长的有效支撑。

年报数据显示，2025 年公司销售各类功率半导体器件及组件 272.68 万只，销售量同比增长 33.61%，主要来自晶闸管单管销量的大幅增长。

但销量的大幅增长并未带动收入与盈利的同步提升，反而出现了 “量增价减、增收不增利” 的现象，反映出公司在行业竞争中议价能力偏弱，只能通过降价方式换取销量增长。

与此同时，公司库存量同比下降 37.82%，主要是晶闸管单管销量增加、库存减少所致，库存去化虽有成效，但并未改善主营业务的盈利状况。

投资参考网记者查阅行业数据发现，2025 年国内功率半导体行业逐步走出周期底部，新能源、工业控制、AI 服务器电源等领域的需求出现回暖，申万分立器件上市公司盈利增速同比增长约 1 倍，宏微科技、士兰微等同行均实现了盈利端的显著修复，台基股份的业绩表现明显弱于行业平均水平。

多重隐忧浮现：减值计提侵蚀利润，核心募投项目二度延期

业绩增长质量偏弱之外，台基股份还面临着资产减值、募投项目延期、转型进度滞后等多重经营隐忧。

4 月 2 日晚间，公司同步发布了 2025 年度资产减值计提公告，2025 年度拟计提各项资产减值准备合计 1208.93 万元，其中信用减值损失 251.28 万元，资产减值损失 957.65 万元。

本次计提将直接减少公司 2025 年净利润 1208.93 万元，进一步侵蚀了主业的盈利空间，也是公司第四季度扣非净利润出现大额亏损的重要原因之一。

公司在公告中表示，本次计提资产减值准备，是基于谨慎性原则，符合企业会计准则及公司实际情况，能够公允反映公司财务状况及经营成果。

更受市场关注的，是公司核心募投项目的二度延期。

年报显示，公司 “新型高功率半导体器件产业升级项目” 的达到预定可使用状态日期，由 2026 年 4 月 30 日调整至 2027 年 12 月 30 日，这是该项目第二次延期。

公开资料显示，该项目是台基股份 2020 年非公开发行股票的核心募投项目，募集资金净额 3.43 亿元，原计划 2024 年 3 月 30 日达到预定可使用状态。

2023 年 4 月，公司首次将项目延期至 2026 年 4 月 30 日，时隔两年，项目再次延期 1 年零 8 个月，落地时间较最初计划延后了近 4 年。

对于项目延期的原因，台基股份解释称，项目建设过程中，受到了外部宏观环境波动、半导体行业技术迭代提速等因素影响，公司本着审慎经营原则，主动优化了固定资产投入节奏，以确保技术方案与最新市场需求精准适配。

但投资参考网记者梳理发现，该项目的投资进度一直显著滞后于计划。截至 2024 年 12 月 31 日，该项目累计投入金额仅 1.78 亿元，占计划投资总额的 52% 左右，截至 2025 年末，项目建设进度仍远不及预期。

作为公司布局高端功率半导体赛道、实现产品结构升级的核心项目，该项目的持续延期，意味着公司的转型升级进度大幅放缓，在行业竞争日趋激烈的背景下，后续市场拓展与技术突破面临着更大的不确定性。

年报中，台基股份也提示了原材料价格上涨的风险。公司表示，产品配套件的主要原材料铜、银等有色金属价格总体呈现涨价趋势，价格和供应的不确定因素增加，公司材料成本将可能持续上升，进而导致产品毛利率下降。

针对原材料价格波动，公司称将通过扩大销售规模摊薄成本、强化战略合作稳定供应链、开发新供方优化采购渠道等举措，化解和减轻材料成本上涨压力。

但从 2025 年的业绩表现来看，上述举措并未有效对冲原材料涨价带来的影响，公司综合毛利率仍出现了同比下滑。

此外，公司同步披露了 2025 年度利润分配方案，拟以现有总股本 236531371 股为基数，向全体股东每 10 股派现 1.5 元（含税），合计派发现金红利 3547.97 万元，占 2025 年归母净利润的 72.27%。

在主业盈利大幅下滑、经营性现金流大幅恶化、核心募投项目建设进度滞后的背景下，公司大比例现金分红的合理性，也受到了部分投资者的质疑。

从创业板上市的老牌功率半导体厂商，到一度豪掷 3.8 亿元跨界影视行业，最终因标的业绩不及预期计提超 2.8 亿元商誉减值、黯然剥离影视资产回归半导体主业，台基股份的发展历程几经波折。

如今，在功率半导体行业周期回暖、国产替代进程加速的行业红利下，公司却陷入了营收停滞、主业盈利下滑、增长高度依赖非经常性损益的困境，核心转型升级项目也持续延期，未来发展面临着诸多考验。

对于台基股份而言，如何扭转核心业务的下滑态势，提升主营业务的盈利能力，加快募投项目的落地见效，在激烈的行业竞争中找到新的增长曲线，才是决定公司未来走向的核心命题。

投资参考网将持续关注公司后续的经营进展与项目落地情况。