净利下滑三成仍推3.28亿分红，汇洁股份收缩海外聚焦本土谋突围

3月31日盘后，国内内衣龙头企业深圳汇洁集团股份有限公司（证券简称：汇洁股份，证券代码：002763）正式披露2025年年度报告，交出了一份营收微增、净利承压却大手笔分红的年度成绩单。

Table of Contents

• 业绩承压：海外业务“断腕”的一次性冲击
• 渠道与产品：全渠道换挡与品类结构重构
• 6倍分红：充裕现金流背后的股东回报逻辑

年报数据显示，2025年汇洁股份实现营业收入30.02亿元，同比增长1.61%；实现归属于上市公司股东的净利润5481.65万元，同比下滑30.66%。与业绩下滑形成鲜明反差的是，公司同步推出了高比例分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），预计派发红利总额达3.28亿元，分红规模达到当期归母净利润的近6倍，引发资本市场与行业的广泛关注。

业绩承压：海外业务“断腕”的一次性冲击

对于净利润同比下滑超三成的核心原因，汇洁股份在年报中明确指向了海外业务的战略收缩。报告期内，公司决定终止运营北美内衣品牌understance，相关资产清理与业务终止带来的一次性损失，成为拖累全年利润的核心因素。

投资参考网记者梳理年报数据发现，understance品牌终止运营对公司利润形成双重冲击：一方面，品牌存货清理带来的存货跌价准备计提规模约3089万元；另一方面，北美仓库退租产生的退租费用、押金损失等一次性支出约1534万元，两项合计对公司2025年利润造成的影响规模超4600万元，远超当期公司归母净利润规模。

剔除一次性损失影响后，公司主营业务仍保持了较强的经营韧性。分季度来看，公司2025年前三季度均实现盈利，其中第一季度实现归母净利润7703.25万元，第二季度实现归母净利润4257.58万元，仅第三季度盈利规模收窄至239.78万元，第四季度亏损6718.95万元，亏损主要由understance品牌终止运营的一次性支出导致。

从行业背景来看，此次汇洁股份终止海外品牌运营，并非个例。近年来，跨境出海关税政策频繁变动、海外市场竞争加剧，让不少本土服饰品牌的出海业务面临较大经营压力。此前公告显示，understance品牌2025年上半年虽实现营收3110.5万元，同比增长4.11%，但同期加拿大子公司净亏损达3355万元，持续亏损成为公司最终决定终止该品牌运营的核心原因。

渠道与产品：全渠道换挡与品类结构重构

在海外业务战略收缩的同时，汇洁股份在国内市场的渠道与产品布局，正迎来深度的结构性调整，这也是公司全年营收能够实现逆势微增的核心支撑。

渠道端，线上线下渠道呈现出明显的分化态势，新兴渠道成为拉动营收增长的核心引擎。线上渠道方面，公司全年线上营业收入同比增长11.11%，其中抖音电商渠道表现尤为亮眼，全年营收同比大幅增长100.11%，成为线上渠道最大的增量来源。这一增长趋势，与国内内衣行业线上渠道占比持续提升、直播电商成为核心增长引擎的行业大势高度契合。

线下渠道方面，公司主动优化门店结构，推动渠道从传统百货向购物中心场景迁移。报告期内，公司线下直营渠道中，购物中心门店营业收入同比增长10.14%，而传统百货渠道营收同比下滑11.09%，渠道结构优化成效显著。与此同时，公司经销渠道也实现稳步增长，全年经销渠道营业收入同比增长10.09%，渠道下沉与网络覆盖能力持续提升。

产品端，公司品类结构与行业消费趋势深度同频，舒适化、场景化品类迎来快速增长。年报数据显示，报告期内公司背心品类营业收入同比增长20.01%，成为增长最快的核心品类；而传统文胸品类营业收入同比下滑4.11%，品类结构的变化，精准匹配了国内内衣市场从“悦人”向“悦己”转型、舒适性成为消费核心诉求的行业变革。

从品牌矩阵来看，公司多品牌布局持续深化，核心品牌保持稳定发展。其中核心品牌曼妮芬全年营业收入超20亿元，连续三年营收规模突破20亿元，持续巩固中高端内衣市场的领先地位；伊维斯、兰卓丽等品牌分别聚焦轻奢高端、年轻时尚细分市场，与核心品牌形成互补，覆盖不同年龄、不同消费层级的用户群体，构建起完善的品牌护城河。

6倍分红：充裕现金流背后的股东回报逻辑

在净利润同比下滑超三成的背景下，汇洁股份推出的近6倍于当期净利润的高比例分红方案，成为此次年报披露中最受市场关注的焦点。

根据分红预案，公司以4.099亿股总股本为基数，每10股派发现金红利8元（含税），拟分配现金红利总额3.28亿元，不送红股，不以公积金转增股本。值得注意的是，若加上2025年已实施的半年度分红，公司2025年累计现金分红总额达4.51亿元，占全年归母净利润的比例高达822.59%。

高比例分红的背后，是公司持续向好的现金流状况与稳健的财务结构。年报数据显示，2025年公司经营活动产生的现金流量净额达2.51亿元，同比增长17.03%，主营业务现金流创造能力持续增强；截至2025年末，公司合并报表货币资金余额达9.88亿元，无任何银行借款，资产负债率处于行业低位，充裕的现金流为高比例分红提供了坚实的基础。

汇洁股份在公告中表示，公司实行持续、稳定的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报并兼顾公司的可持续发展。此次分红方案符合《公司章程》利润分配原则以及股东回报规划，不会影响公司正常经营与偿债能力。与此同时，公司董事会还同步提请股东大会授权董事会制定2026年度中期分红方案，进一步明确了持续回报股东的发展思路。

从行业视角来看，内衣作为生活必需品，消费具有刚性需求特征，相较于其他周期性行业具备更强的抗周期韧性。近年来，国内内衣行业迎来深度洗牌，外资品牌逐步退出，新锐品牌快速崛起，行业竞争从流量换规模的粗放打法，转向产品、品牌、全渠道运营效率的综合实力比拼。

对于汇洁股份而言，2025年的战略收缩与结构调整，既是对海外业务风险的主动规避，也是对国内核心市场的深度聚焦。终止亏损的海外业务，能够让公司将更多资源与精力投入到国内市场的产品创新与渠道优化中，进一步巩固核心品牌的市场竞争力。

未来，随着国内消费市场持续复苏，内衣行业舒适化、功能化、场景化的发展趋势持续深化，本土品牌的市场份额有望进一步提升。而汇洁股份能否凭借三十年的行业积累、完善的品牌矩阵与全渠道运营能力，在行业洗牌中持续巩固龙头地位，仍有待市场的持续检验。