名创优品2025年净利同比下滑54.12%，IP与AI能否撑起第二曲线？

3月31日，投资参考网记者综合港股上市公司公告及业绩发布会信息报道，港股零售龙头名创优品（09896.HK）于当日盘后发布2025年度完整财务业绩报告。这份覆盖全年经营表现的成绩单，呈现出国内零售行业罕见的业绩分化格局——营收端创下上市以来的历史新高，利润端却遭遇同比过半的大幅下滑，一笔备受市场关注的战略投资，成为左右全年业绩走向的核心变量。

Table of Contents

• 营收逆势高增，主业经营韧性凸显
• 永辉投资拖累业绩，长期布局遇短期阵痛
• IP与AI双轮驱动，业绩回血窗口已至

营收逆势高增，主业经营韧性凸显

财报核心数据显示，2025年名创优品实现总营收214.4亿元，较2024年同期的169.94亿元同比增长26.2%，营收规模创下公司上市以来的年度新高。

这一增速远超国内零售行业平均水平。国家统计局数据显示，2025年我国社会消费品零售总额同比增长3.7%，商品零售额同比增长3.8%。名创优品26.2%的营收增速，较行业平均水平高出超22个百分点。

分品牌来看，核心的名创优品品牌全年营收195.2亿元，同比增长22.0%，成为营收基本盘的核心支撑；潮玩品牌TOPTOY全年营收19.2亿元，同比大幅增长94.8%，成为第二增长曲线的重要组成。

盈利端的基础盘同样保持稳健。报告期内，公司实现毛利润96.5亿元，同比增长26.3%，与营收增速基本持平；全年毛利率维持在45.0%，较2024年同期微增0.1个百分点，盈利结构并未出现明显波动。

线下渠道网络持续扩张，进一步巩固了主业基本盘。截至2025年末，名创优品集团全球门店总数达8485家，其中名创优品品牌全球门店首次突破8000家，线下渠道覆盖范围持续扩大。

以MINISOLAND为核心的乐园系店态也在加速落地。截至2025年末，国内乐园系门店数量已达26家，成为线下场景创新与年轻客群深度运营的重要载体。

海外市场成为营收增长的重要引擎。财报数据显示，名创优品海外业务收入占比持续提升，2021-2024年海外收入复合增速高达133%，2025年海外市场延续了高增长态势。

永辉投资拖累业绩，长期布局遇短期阵痛

与营收、毛利的双增长形成鲜明反差的，是净利润的大幅下滑。财报显示，2025年名创优品年内利润为12.09亿元，较2024年同期的26.35亿元同比下滑54.12%，近乎腰斩。

投资参考网记者梳理财报明细发现，净利润的剧烈波动，并非来自主营业务的经营恶化，而是源于权益法核算的长期股权投资亏损。

其中，对永辉超市的股权投资，成为拖累全年业绩的最大单项因素。财报明确披露，公司对永辉超市的股权投资，在2025年录得亏损8.14亿元。

这笔引发业绩剧烈波动的投资，始于2024年9月。彼时名创优品通过广东骏才国际商贸有限公司，以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股份，一举成为后者第一大股东。

从决策周期来看，创始人叶国富从实地踩点考察到正式宣布入局，前后仅用了约三个月时间，出手之迅速远超市场预期。

在当时的市场沟通中，叶国富多次提及，看好永辉超市的“胖东来式”调改前景，认为双方在渠道升级与供应链整合上具备显著的协同优势。

然而这笔被寄予厚望的线下零售战略布局，在2025年并未迎来预期中的业绩兑现，反而成为名创优品利润表中的沉重包袱。

据永辉超市3月30日晚间发布的业绩快报显示，公司2025年实现营业收入535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润亏损25.50亿元，持续处于亏损状态。

在3月31日的业绩发布会上，叶国富直面市场对永辉投资的质疑，首次明确了自身的精力分配原则。

“我本人最关注的核心业务始终是名创优品，这是我们的根基，也是我们未来持续发力、实现增长突破的核心。”叶国富表示。

他进一步明确，自己90%以上的精力都会放在名创优品主业上，这永远是优先级最高的工作，绝对不会因为对外投资而分散核心精力。

对于永辉超市的后续发展，叶国富仍坚持长期主义的判断。他表示，永辉已经完成了管理团队的调整，正式聘请王守诚担任CEO。

在其带领下，永辉已形成完整的管理团队，能够独立负责日常经营与战略落地。“对永辉的未来，我们认为大家要以长期主义看，要对这个业务充满信心。”叶国富称。

IP与AI双轮驱动，业绩回血窗口已至

在主业经营之外，名创优品在IP运营与股权投资领域的布局，正成为市场关注的新焦点，也为2026年的业绩表现埋下了关键伏笔。

IP运营层面，名创优品始终坚持“国际IP+自有IP”双轮驱动策略。截至2025年末，公司已与超180个全球顶级IP达成深度联动，同时孵化出YOYO、萝卜街、气宝AngryAimee等多个自有IP矩阵。

其中，自有IPYOYO的市场表现尤为亮眼，相关产品上市不到半年销售额便突破亿元大关。

叶国富在业绩会上透露，YOYO相关IP产品在2026年一季度将带来1.65亿元的营收，全年预计贡献8至10亿元营收规模，成为自有IP商业化的核心抓手。

在国际IP与艺人联名领域，名创优品也开启了新的探索路径。谈及行业友商泡泡玛特时，叶国富直言，泡泡玛特旗下LABUBUIP通过与韩国女团BLACKPINK成员Lisa合作，实现了全球销售的大幅增长。

他认为，与全球顶级艺人的合作，能够极大放大自有IP的推广效应与商业价值，这也是名创优品接下来重点发力的方向。

而名创优品也迅速落地了同类合作模式，选择与Lisa同属BLACKPINK组合的Jennie达成联名合作。

3月20日，名创优品“JennieRuby”联名快闪店在上海港汇恒隆广场正式开业，开业首日业绩便突破220万元，创下品牌联名快闪店的单日销售纪录。

“过去我们是和形象IP、内容IP联名，但是和Jennie的联名是一个全新的方式，开创了和全球顶级艺人的联名模式。”叶国富表示。

他同时透露，预计2026年一季度国内同店销售将实现高个位数增长，2026年开年已迎来良好开局，后续会有更多全球艺人合作落地。

更受资本市场关注的，是名创优品在AI领域的早期投资迎来的业绩兑现窗口。

名创优品CFO张靖京在业绩会上，针对2026年一季度业绩指引特别提及，因公司数年前在AI领域的布局投资，初步预计将在一季度带来8.5亿至9亿元人民币的一次性收益。

叶国富随后补充披露，这笔投资的标的为国内AI大模型企业MinMax。“当年因与MinMax有一些业务合作，为了深化双方合作，我们在其早期估值处于低位的时候完成了投资布局。”

公开信息显示，MinMax作为国内生成式AI赛道的头部企业，已于2026年1月登陆港交所上市，上市首日股价大涨54%，截至2026年3月中旬，公司总市值已突破3000亿港元，较早期估值实现大幅攀升。

其旗下海螺AI、星野等C端应用已成为行业爆款产品，瑞银、高盛等多家国际投行均对其给出“买入”评级，看好其在AGI赛道的长期增长潜力。

从全年业绩的分化表现来看，名创优品的核心零售主业仍保持着稳健的经营韧性。线下渠道持续扩张、IP运营能力不断释放增长动能，而对外股权投资的短期波动，成为影响业绩表现的核心变量。

对于国内零售行业而言，实体消费复苏仍处于结构性分化的进程中，具备极致供应链能力与强品牌运营能力的企业，有望在行业洗牌中持续抢占市场份额。

名创优品凭借多年沉淀的供应链优势与IP运营能力，在下沉市场与海外市场持续打开增长空间。而随着AI投资收益的落地、永辉超市管理调改的持续推进，公司能否在2026年扭转净利下滑的局面，重回营收与利润的双增长轨道，仍需时间给出最终答案。