营收1259.6亿元！上海电气2025年业绩稳步增长，扣非净利成功扭亏

3月30日晚间，上海电气（601727）正式披露2025年年度报告，这份国内高端装备龙头的年度成绩单，迅速引发资本市场与行业的广泛关注。

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• 一、业绩逆势增长，扣非净利实现扭亏
• 二、增长背后，财务指标隐忧显现
• 三、资产处置遇冷，核心主业仍需筑牢

投资参考网记者梳理公告核心数据发现，报告期内公司实现营收与归母净利润双增长，扣非净利润更是成功实现扭亏为盈，整体业绩表现超出市场普遍预期。

但在亮眼的增长数据背后，公司营业成本增速跑赢营收、经营现金流大幅下滑、大额资产减值计提等问题，同样不容忽视。

一、业绩逆势增长，扣非净利实现扭亏

年报核心数据显示，上海电气2025年全年实现营业收入1259.6亿元，同比上升9.1%；实现归母净利润12.1亿元，同比大幅上升60.3%。

最受市场关注的盈利质量指标上，公司扣非归母净利润自上年同期亏损6.16亿元，成功扭亏为盈，全年实现扣非归母净利润2.01亿元。

投资参考网记者注意到，这是上海电气近三年来，首次实现扣非净利润转正，标志着公司主业盈利能力出现实质性修复。

利润分配方面，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.1425元（含税），以真金白银的分红回馈投资者。

分季度来看，公司业绩增长的持续性逐步显现。2025年第四季度，公司实现营业收入441.7亿元，同比上升12.2%，单季营收规模创下年内新高。

盈利端，第四季度归母净利润自上年同期亏损583万元成功扭亏，实现归母净利润1.41亿元；扣非归母净利润亏损额也从上年同期的9.11亿元收窄至4.08亿元，亏损幅度大幅收窄。

对于业绩增长的核心原因，上海电气在年报中明确表示，报告期内公司持续聚焦主责主业、深化经营提质，核心业务保持稳健增长，带动利润总额与净利润实现同比提升。

公开资料显示，上海电气是全球领先的工业级绿色智能系统解决方案提供商，核心产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大板块，拥有完整的工业自动化和工业装备系统布局。

作为国内能源装备领域的老牌龙头，公司业务覆盖火电、风电、核电、储能等多个核心赛道，深度契合国内能源转型与高端装备国产化的行业发展趋势。

投资参考网记者从行业层面了解到，2025年国内能源装备市场需求持续释放，尤其是新能源发电、电网升级改造等领域订单规模稳步增长，为公司核心业务增长提供了良好的行业环境。

二、增长背后，财务指标隐忧显现

在亮眼的业绩增长背后，年报披露的多项财务数据，也暴露出公司经营中存在的压力与隐忧。

成本端的压力最先显现。年报数据显示，2025年公司营收同比增长9.1%，但营业成本同比增加9.91%，成本增幅显著高于营收增幅，直接对公司综合利润空间形成挤压。

这也意味着，公司主营业务的毛利率水平在报告期内出现一定程度的下滑，主业盈利的稳定性仍需进一步巩固。

费用端方面，公司全年销售费用、管理费用、财务费用、研发费用均出现不同程度的增长，其中财务费用的波动最为显著。

年报数据显示，公司2025年财务费用同比大增49.82%，公司解释称，主要系报告期内存款利率及汇率波动变化所致。

值得注意的是，在财务费用大幅增长的同时，公司研发投入仍保持稳步增加，体现出公司在高端装备技术研发上的持续投入，但也在短期内对公司利润形成了一定的分摊压力。

现金流层面的变化，更是成为本次年报中最受市场关注的风险点之一。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为105.16亿元，同比大幅下降40.4%，近乎腰斩。

对于现金流的显著下滑，公司表示，主要系报告期内购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加所致。

投资参考网记者梳理财务数据发现，经营现金流的下滑，与公司营业成本的增长形成了对应，也反映出公司在产业链上下游的资金周转效率，出现了一定程度的下降。

对于高端装备制造企业而言，经营活动现金流是企业日常经营的“血液”，其持续下滑的趋势，需要公司在后续经营中重点关注与改善。

而对公司全年利润影响最大的因素，来自于大额资产减值计提。

与年报同步披露的计提减值准备公告显示，公司2025年度计提减值准备，对2025年度税前利润影响净额为减少人民币24.20亿元。

这一减值规模，已经远超公司全年归母净利润的总额，对公司当期利润形成了显著的减利影响。

投资参考网记者注意到，尽管大额减值计提对当期利润形成了冲击，但也在一定程度上出清了公司的历史资产风险，为后续经营轻装上阵奠定了基础。

但不可忽视的是，如此大规模的减值计提，也反映出公司部分资产的运营效率与盈利能力不及预期，资产质量管理仍需持续加强。

三、资产处置遇冷，核心主业仍需筑牢

在年报披露的同一天，上海电气还同步发布了房地产挂牌转让的进展公告，一项核心资产的处置遇冷，也让市场看到了公司盘活存量资产过程中的挑战。

公告显示，2025年12月，公司董事会审议通过议案，同意通过上海联合产权交易所，公开挂牌转让上海市闵行区临春路188号房地产及附属设施，挂牌价格为经国资备案的评估值16657.01万元。

该标的资产在2026年2月27日至3月26日的公开挂牌期内，未征集到意向受让方，首次挂牌宣告流拍。

公司公告明确表示，将以第一次挂牌价格下浮10%，即14991.309万元，在联交所进行第二次挂牌转让。

投资参考网记者了解到，此次资产处置是公司盘活存量非核心资产、优化资产结构的重要动作，而首次流拍、降价二次挂牌，也反映出当前商办类资产交易市场的活跃度不及预期，公司资产处置的进度与最终收益存在一定的不确定性。

从行业发展趋势来看，当前国内高端装备制造行业正处于国产化替代、智能化升级的关键窗口期，能源转型带来的装备需求持续释放，为上海电气这类龙头企业提供了广阔的发展空间。

但与此同时，行业竞争也在持续加剧，原材料价格波动、汇率市场变化、产业链上下游资金周转等因素，都在持续考验企业的经营管理能力与抗风险能力。

此次年报中，60.3%的净利润增长与扣非扭亏，证明了公司聚焦主业后，核心业务的盈利能力正在逐步修复；但成本增速高企、现金流下滑、大额减值计提等问题，也为公司后续经营敲响了警钟。

对于上海电气而言，短期的业绩增长固然亮眼，但想要实现长期稳健发展，核心仍在于筑牢主业护城河，持续提升核心业务的盈利质量与现金流创造能力。

一方面需要持续深化内部经营提质，优化成本管控与费用管理，改善产业链资金周转效率，扭转经营现金流下滑的趋势；另一方面也需要持续加大核心技术研发投入，抓住能源转型与高端装备国产化的行业机遇，将行业红利转化为实实在在的业绩增长。

截至年报披露当日收盘，上海电气股价报收于4.12元/股，总市值约645亿元。对于公司后续的业绩表现与经营进展，投资参考网将持续保持关注。