营收增17.19%净利降40.79%，摩恩电气净利润与现金流严重背离

3月29日，摩恩电气正式发布2025年年度报告，审计机构为公司出具了标准无保留审计意见。

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• 营收增长与利润下滑反向而行
• 净利润与经营现金流持续背离
• 多重经营风险集中显现

投资参考网记者梳理年报核心财务数据发现，报告期内公司营收实现双位数增长，但归母净利润却出现大幅下滑。

更值得关注的是，公司净利润与经营活动净现金流出现严重背离，多项财务指标亮起预警信号。

营收增长与利润下滑反向而行

年报数据显示，摩恩电气2025年全年实现营业收入15.76亿元，同比增长17.19%。

与营收增长形成鲜明反差的，是公司利润端的持续走弱。报告期内公司归母净利润为1058.2万元，同比大幅下降40.79%；

扣非归母净利润为473.1万元，同比下降8.57%；基本每股收益0.0241元/股。

投资参考网记者回溯公司近三年业绩数据发现，公司归母净利润增速已出现明显放缓。

2023年至2025年，公司归母净利润分别为1616.28万元、1787.18万元、1058.2万元，

对应增速分别为10.2%、10.57%、-40.79%，2025年业绩增速由正转负且下滑幅度显著扩大。

与此同时，公司同步披露了分红方案，拟向全体股东每10股派发现金股利0.1元（含税）。

公开数据显示，摩恩电气自2010年6月上市以来，已累计实施现金分红5次，累计现金分红总额1.16亿元。

净利润与经营现金流持续背离

本次年报披露的核心异常点，在于公司净利润与经营活动净现金流的严重背离，这也是市场关注的核心焦点。

年报数据显示，2025年公司合并报表净利润为2584.19万元，同比增长20.68%，

但同期经营活动产生的现金流量净额为-169.44万元，虽较2024年的-1645.95万元同比增长89.71%，但仍未能转正。

这也意味着，公司账面实现盈利，但经营活动并未带来正向的现金流入，盈利质量出现明显瑕疵。

投资参考网记者梳理发现，这已是公司连续第二年经营活动净现金流为负。

2023年至2025年，公司经营活动净现金流分别为1.21亿元、-1645.95万元、-169.44万元，

同期净利润分别为1805.68万元、2141.28万元、2584.19万元，现金流与净利润的背离趋势持续加剧。

从核心比值来看，2025年公司经营活动净现金流/净利润比值为-0.066，远低于1的安全线，

这一指标在2023年、2024年分别为6.7、-0.77，连续两年低于1，盈利持续缺乏现金流支撑。

导致这一现象的重要原因，是公司应收款项的快速增长。报告期内，公司应收票据较期初增长51.18%，

远高于同期17.19%的营业收入增速，应收款项的占用，直接导致公司经营现金回款能力持续走弱。

上市公司财报鹰眼预警系统也针对这一问题作出提示，明确公司净利润与经营活动净现金流背离，盈利质量较弱。

多重经营风险集中显现

除了盈利质量的核心问题，投资参考网记者梳理年报数据发现，公司在盈利能力、资金安全、运营效率等多个维度，均出现了不同程度的风险预警。

在盈利能力层面，公司产品盈利空间持续收窄。2023年至2025年，公司销售毛利率分别为11.53%、9.13%、9.1%，

呈现连续下降趋势，2025年虽降幅收窄，但仍未能扭转下滑态势。

值得注意的是，报告期内公司出现了毛利率下降、净利率却反向增长的异常情况。

2025年公司销售毛利率较上年同期的9.13%下降至9.1%，销售净利率却从1.59%增长至1.64%，

盈利结构的可持续性存疑。

与此同时，公司净资产收益率大幅下滑，2025年加权平均净资产收益率为1.37%，同比大幅下降41.7%，

近三年该指标平均值远低于7%，公司为股东创造回报的能力持续减弱。

供应商过度集中的风险也不容忽视。报告期内，公司前五大供应商采购额占采购总额的比值高达90.28%，

较2024年的79.84%、2023年的83.63%持续攀升，对核心供应商的依赖度进一步加剧。

在资金安全层面，公司债务压力持续攀升，短期资金缺口明显。2023年至2025年，公司资产负债率分别为48.18%、50.04%、54.15%，

呈现持续增长态势，整体负债水平逐年抬升。

债务结构方面，公司短期债务占比极高，风险集中。截至2025年末，公司总债务为8.96亿元，其中短期债务8.32亿元，

短期债务占总债务比例达92.89%，债务期限结构严重失衡。

更关键的是，公司存量资金难以覆盖短期债务。报告期内公司广义货币资金为5.2亿元，短期债务为8.2亿元，

广义货币资金/短期债务仅为0.64，资金覆盖能力严重不足，短期偿债压力凸显。

高企的有息负债，也持续吞噬公司的利润空间。2025年公司利息支出占净利润之比达105.6%，

利息支出已完全覆盖公司全年净利润，财务费用同比增长36.62%，进一步加剧了公司的盈利压力。

此外，公司总债务/净资产比值从2023年的65.81%、2024年的66.46%，大幅攀升至2025年的96.16%，

财务杠杆持续放大，长期偿债风险持续积累。

在运营效率层面，公司多项资产科目出现异常变动。报告期内公司预付账款较期初增长80.15%，

远高于17.23%的营业成本增速，且预付账款占流动资产的比例连续三年持续增长。

同时，公司其他非流动资产较期初增长121.56%，非经营性资产的大幅变动，也给公司资产质量带来了不确定性。

资金协调性测算显示，报告期内公司营运资本为3.6亿元，营运资金需求为7.5亿元，

现金支付能力为-3.9亿元，投融资活动带来的营运资金，已无法完全覆盖经营活动的资金需求，支付能力出现明显缺口。

整体来看，摩恩电气2025年虽实现了营收规模的扩张，但并未转化为实实在在的利润增长与现金流入，

盈利质量、债务安全、运营管理等多个维度的风险持续显现。

本次年报披露的多项异常指标，均被上市公司财报鹰眼预警系统纳入重点关注范围。

按照《企业会计准则第31号——现金流量表》相关规定，经营活动现金流量是衡量企业核心经营造血能力的核心指标，

净利润与经营活动现金流的持续背离，往往意味着企业盈利的可持续性面临考验。

对于上市公司而言，持续稳定的经营现金流入，是抵御市场风险、保障持续经营的核心基础。

面对当前盈利质量走弱、债务压力攀升的局面，如何优化经营回款、改善现金流状况、化解债务风险，

将是摩恩电气下一阶段需要直面的核心课题。