亏损收窄52%仍亏123.3亿！融创中国五年累亏超千亿，债务重组难改经营困局

3 月 27 日，港股上市房企融创中国（01918.HK）正式披露 2025 年全年业绩公告。

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• 核心经营持续承压，五年累计亏损超千亿
• 债务重组难补流动性缺口，现金储备持续缩水
• 减值与诉讼双重压顶，经营修复仍存多重阻碍

这是融创中国完成境外全面债务重组后，交出的首份完整财年成绩单。

投资参考网记者梳理财报核心数据发现，尽管公司年内亏损同比大幅收窄 52%，但核心经营指标全线走弱，收入与销售规模双降，毛利率由正转负，叠加资产减值、大额诉讼等多重压力，企业经营修复之路依旧道阻且长。

核心经营持续承压，五年累计亏损超千亿

财报数据显示，2025 年融创中国连同其合营公司及联营公司的合同销售金额约 368.4 亿元，同比减少 21.8%。

全年实现收入约 451.2 亿元，同比减少 39%；毛亏约 6.4 亿元，相较 2024 年 28.9 亿元的毛利，同比大幅下滑 122.1%。

公司拥有人应占亏损约 123.3 亿元，虽较 2024 年 257 亿元的亏损同比收窄 52%，但仍未能扭转连续亏损的局面。

投资参考网记者查阅融创中国历年财报统计，2021 年至 2025 年，公司拥有人应占亏损分别为 382.65 亿元、276.69 亿元、79.69 亿元、256.95 亿元、123.3 亿元。

五年时间里，融创中国累计亏损规模已达 1119.28 亿元。

曾经稳居行业头部阵营的 “并购王”，如今深陷连续亏损的泥潭难以自拔。

从收入结构来看，物业销售仍是融创中国的核心收入来源，却也是拖累业绩的主要因素。

2025 年，公司物业销售收入约 330.5 亿元，占总收入的 73.3%，该项收入较 2024 年减少 281.8 亿元，同比下滑 46%。

收入下滑的核心原因，来自物业交付面积与销售均价的双重下降。

融创中国在财报中坦言，2025 年物业交付面积较上年减少 107.0 万平方米，同比下滑 23.1%，结转收入项目的销售均价较上年下降 29.8%。

两大核心指标同步下行，直接导致物业销售收入出现大幅收缩。

而这一现象的背后，是整个房地产行业持续下行的大背景。

投资参考网记者梳理国家统计局发布的 2025 年全国房地产市场运行数据显示，2025 年全国商品房销售面积同比下降 8.5%，商品房销售额同比下降 7.9%。

行业整体销售规模持续收缩，叠加部分房企债务问题引发的购房者期房信心不足，进一步加剧了新房销售的难度。

融创中国也在财报中提及，新增销售规模收缩与外部融资渠道收窄带来的流动性压力，直接制约了已售项目交付进度与新项目开发推售节奏。

除核心物业开发业务外，融创中国的文旅城运营、物业管理等其他业务板块，也未能形成有效的业绩支撑。

2025 年公司文旅、物业等其他业务收入合计约 120.7 亿元，在总收入中占比不足三成，且整体规模较上年同样出现明显收缩。

曾经被寄予厚望的第二增长曲线，如今也难以对冲主业下滑带来的冲击。

债务重组难补流动性缺口，现金储备持续缩水

2025 年，融创中国资本市场层面的最大动作，是完成了全面境外债务重组与境内公开债券重组。

这也是公司年内亏损能够实现大幅收窄的核心原因，财报中明确提及，亏损收窄主要来自本年度录得的境外债务重组收益。

但债务重组带来的账面收益，并未真正改善公司的流动性状况。

财报数据显示，截至 2025 年 12 月 31 日，融创中国的现金总额约 120.1 亿元，较 2024 年末的 197.5 亿元，同比减少 77.4 亿元，降幅达 39.2%。

其中非受限制现金仅约 56.8 亿元，较 2024 年末的 77.3 亿元，同比减少 20.5 亿元，降幅 26.5%。

账面现金储备的持续缩水，意味着公司可自由支配的运营资金愈发紧张。

投资参考网记者采访了某券商房地产行业首席分析师，其表示，房企债务重组的核心意义，是争取债务展期、缓解短期兑付压力，为企业经营修复争取时间窗口。

但如果企业自身的销售造血能力无法恢复，仅靠债务重组无法从根本上解决流动性问题。

融创中国当前面临的，正是这样的困境。

从有息负债规模来看，债务重组后公司的有息负债规模确实出现显著下降，刚性兑付压力有所缓解。

但受限的现金规模、持续收缩的销售回款，让公司的现金流始终处于紧平衡状态。

财报中也提及，公司部分项目仍面临建设资金短缺的问题，这也直接影响了项目交付与后续销售结转的节奏。

更值得关注的是，公司的融资渠道尚未实现修复。

融创中国在财报中明确表示，企业融资渠道尚未完全恢复，再融资能力受限。

在销售回款持续下滑、外部融资渠道不通畅的双重挤压下，公司的流动性困局难以通过债务重组实现根本性破解。

减值与诉讼双重压顶，经营修复仍存多重阻碍

除了核心经营的持续疲软，资产减值与诉讼纠纷，成为悬在融创中国头顶的另一把利剑。

财报数据显示，2025 年公司确认的其他开支及亏损约 271.2 亿元，成为吞噬公司利润的重要因素。

这其中，既包含了长期资产的减值计提，也涵盖了诉讼相关的拨备计提。

具体来看，2025 年融创中国对长期资产计提减值拨备约 75.1 亿元，计提诉讼及其他或有负债拨备约 39.8 亿元。

此外，出售附属公司、合营公司及联营公司亏损约 89.2 亿元，投资物业公允价值亏损净额约 38.7 亿元。

各类资产减值与处置亏损，进一步加剧了公司的业绩亏损。

投资参考网记者注意到，截至财报批准日，融创中国面临的诉讼纠纷规模依然庞大。

其中单笔金额超过 5000 万元的诉讼约 511 宗，起诉金额合计约 1751.8 亿元，诉讼内容主要为未偿还借贷、未付工程款及项目延期交付等事项。

公司虽已对相关诉讼事项计提拨备，但巨额诉讼带来的经营风险仍未完全化解。

上述房地产行业分析师对投资参考网记者表示，房企的大额诉讼纠纷，不仅会带来账面的拨备计提压力，更会直接影响项目的正常运营。

部分诉讼引发的资产查封、冻结，会进一步加剧项目建设资金的紧张状况，形成 “销售下滑 - 资金紧张 - 项目停滞 - 诉讼增加” 的恶性循环。

这也是融创中国当前需要破解的核心难题之一。

融创中国在财报中也坦言，尽管完成了境内外债务重组，但公司仍面临较大的运营压力。

除了销售与价格的下行压力、项目建设资金短缺、融资渠道未修复外，与债权人、业务伙伴、客户之间的潜在或持续债务问题及诉讼纠纷，仍是核心风险点。

受债务违约及诉讼等因素影响，公司部分地产项目及文旅资产仍面临被处置或拍卖的风险。

投资参考网记者注意到，住建部在 2026 年全国住房和城乡建设工作会议上明确提出，要持续化解房地产领域风险，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，压实企业主体责任，依法依规处置房企债务违约问题。

中国房地产报在相关报道中也指出，房企债务重组只是风险化解的起点，只有恢复自身经营造血能力，才能真正实现风险出清。

对深陷泥潭的房企而言，保交付、稳销售、修复现金流，才是走出困局的唯一路径。

对融创中国而言，债务重组只是化解风险的第一步，而非终点。

在房地产市场供需关系发生深刻变化的当下，如何稳住销售基本盘、修复自身造血能力，才是决定企业能否走出泥潭的关键。

这场漫长的行业出清周期里，留给房企试错的时间，已然不多。