理想Q2亏损环比收窄26%，销管费用大降16.2%，研发投入首次同比微降

8月26日，理想汽车（纳斯达克：LI；港交所：2015）披露2026年第二季度未经审计财务业绩。报告期内公司交付新车98330辆，实现营收257亿元，整体毛利率环比提升3.1个百分点至11.0%，经营活动现金流单季转正。在L系列集中换代、行业存量竞争加剧的背景下，公司二季度经营数据环比改善趋势明确，但同比仍处于调整周期，上半年累计净亏损接近40亿元。

从交付与营收端看，二季度理想汽车新车交付量达98330辆，环比增长3.4%，单月交付均稳定在3万辆以上；对应总营收257亿元，环比增长11.7%。其中车辆销售收入241亿元，环比增长11.8%；其他销售与服务收入16亿元，环比增长10.4%。

同比维度，受主力车型换代切换与市场竞争影响，公司二季度交付量同比下滑11.5%，总营收同比下降15.1%，车辆销售收入同比减少16.7%。公司方面表示，二季度全新L9、L8等换代车型尚处于产能爬坡初期，尚未形成规模销量贡献，是同比数据承压的核心原因。

上半年整体来看，理想汽车累计营收486.5亿元，同比下降13.4%。尽管同比有所下滑，但公司仍稳居20万元以上新能源汽车中国品牌销量第一，同时在20万元以上SUV市场保持全品牌销量首位。

盈利端修复斜率更为明显。二季度公司实现毛利28亿元，环比大幅增长56.9%；整体毛利率11.0%，较一季度的7.9%回升3.1个百分点，触底反弹趋势明确。但拉长周期看，去年同期公司毛利率为20.1%，本季度毛利规模同比下滑53.3%，仍处于历史低位区间。

利润层面，二季度公司净亏损约17亿元，较一季度23亿元的亏损规模环比收窄约26%；非美国公认会计准则下净亏损15亿元，去年同期为净利润15亿元。经营口径下，二季度经营亏损23亿元，经营利润率为-9.0%，较一季度-13.0%的水平持续收窄。

现金流指标成为本季度财报的核心亮点。二季度公司经营活动现金净流入1500万元，实现单季转正，而一季度经营活动现金净流出达61亿元；自由现金流为-13亿元，较一季度的-74亿元大幅收窄，企业自我造血能力正在逐步恢复。

费用端呈现“研发稳、销管降”的特征。二季度公司营业总费用51亿元，同比下降2%。其中研发费用28亿元，同比微降1.2%、环比增长2%，研发费用率维持在10.8%。公司披露，近6个季度研发投入持续保持30亿元量级，高强度投入支撑技术与产品迭代。销售、一般及管理费用23亿元，同比大幅下降16.2%，费用率为8.9%，组织提效与精益运营的效果逐步显现。

财务安全垫始终保持充裕。截至二季度末，公司现金及各类理财储备合计875亿元。股份回购方面，今年3月底公司启动10亿美元股份回购计划，截至8月26日已执行超过6.3亿美元，完成计划金额的63%，体现管理层对公司长期价值的信心。

产品矩阵层面，二季度处于理想汽车增程产品线的集中换代周期。5月至7月，公司陆续完成全新理想L9、全新理想L8和新一代理想L6的产品迭代，覆盖从20万级主流家庭市场到50万级旗舰市场的全价格带。其中全新L8于6月开启交付，新一代L6于7月上市交付，定价24.98万元。截至目前，理想L9累计交付已突破30万辆，理想L6累计交付突破40万辆，成为20万级最快达成该里程碑的增程车型。

纯电产品线正在成为新的增长支撑。截至8月，理想i6累计下线超18万辆，连续6个月位居20万元以上车型销量前三；理想i8于7月新增后驱长续航版本，订单表现超出市场预期，纯电技术路线的用户认可度持续验证。按照规划，9月新一代理想MEGA和理想i9将正式上市，进一步完善纯电产品矩阵。公司管理层表示，伴随高端配置车型销售占比提升以及纯电新品推出，下半年毛利率有望进一步扩张。

技术研发层面，随着L系列换代完成，理想汽车自研的具身智能技术栈已全面落地。马赫M100动态数据流AI芯片、马赫VLA模型、全线控主动底盘等技术实现量产上车，并通过OTA持续迭代功能体验。同时，自研电池已在全新L8、新一代L6和理想i8上正式搭载，补齐三电领域最后一块拼图，形成从电驱、电控、电池到补能网络的完整能力闭环。

渠道与补能网络同步扩容。截至7月底，公司在全国159个城市布局490家零售中心，219个城市运营536家售后维修及授权服务中心；超充网络方面，截至8月25日已投入使用4158座理想超充站、22885根超充桩，为5C增程与纯电用户提供补能支撑。

全球化布局稳步推进。继7月全新L9在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦上市并启动本地化组装后，9月全新L9将登陆迪拜市场，后续公司产品还将亮相巴黎车展，逐步完善海外生产与销售服务体系。

业绩指引方面，理想汽车预计2026年第三季度车辆交付量为9.5万辆至10万辆，同比增长1.9%至7.3%；总收入预计为266亿元至280亿元，同比变动-2.8%至+2.3%。公司表示，随着L系列换代车型全面交付以及纯电产品继续上新，毛利率将进一步改善。

整体来看，经历二季度的产品切换阵痛后，理想汽车经营端已出现明确的环比修复信号，现金流与毛利率均呈持续改善趋势。但国内新能源汽车市场价格竞争仍在持续，新产品的市场接受度与销量爬坡速度仍待验证，公司能否在下半年实现盈利端的持续修复，仍需观察增程与纯电双产品线的协同发力效果。