研发投入14.9亿元布局AI硬件，蓝思科技上半年净利同比下滑近五成

8月21日晚，蓝思科技（300433）披露2026年半年报。在存储芯片涨价与消费电子需求收缩的双重夹击下，公司交出了一份营收与利润双双下滑的成绩单。

报告期内，公司实现营业收入288.66亿元，同比下降12.42%；归母净利润5.77亿元，同比下降49.52%；扣非归母净利润2.78亿元，同比下降70.5%。分季度看，拖累主要来自第一季度——当季营收141.40亿元，同比下降17.13%，归母净利润由上年同期的4.29亿元转为亏损1.50亿元，同比下降134.88%。

业绩承压的背后，是外部周期与内部投入的叠加。中国经营报记者陈佳岚在报道中提及，上半年公司因人民币兑美元单边升值产生汇兑净损失约4.92亿元，财务费用同比大增496.29%。副总经理、财务总监刘曙光此前解释，2025年一季度汇率在7.2左右，而2026年一季度在6.9左右，粗略估算因汇率原因产生约5亿元影响；同时，公司处在新旧动能转化期，新业务、新领域布局密集，研发、生产、管理端招揽高端人才储备，短期内出现投入与产出的错配。

但从第二季度起，经营质量出现明显改善。当季公司实现营业收入147.27亿元，同比下降7.36%，降幅较一季度明显收窄；归母净利润7.26亿元，同比增长1.77%，环比实现扭亏为盈；整体毛利率提升至18.2%，同比提升2.47个百分点。上半年综合毛利率16.43%，同比逆势提升2.21个百分点，公司称主要得益于产品结构优化、高附加值产品出货占比上升以及良率改善与成本管控。

分业务看，四大板块呈现"一降三升"格局。作为绝对基本盘，智能手机与电脑类收入223.82亿元，同比下降17.67%，占总营收77.54%，主要受存储芯片周期扰动终端需求、组装业务收入减少拖累；但该板块毛利率逆势升至16.17%，同比提升2.99个百分点，二季度进一步升至17.91%。智能汽车与座舱业务收入33.72亿元，同比增长6.56%，毛利率12.53%；智能头显与智能穿戴收入17.77亿元，同比增长7.95%；其他智能终端收入5.34亿元，同比增长46.92%，高精度关节模组已贡献重要增量。

真正的看点，在于从消费电子"旧动能"向AI端侧、AI算力侧"新动能"的切换。具身智能领域，公司机器人灵巧手、关节模组及整机组装布局进入收获期，已与智元、上纬新材、中国移动等达成合作，海外客户实现小批量出货；AI眼镜整机组装快速放量。更有标志性的是先进封装的突破——公司会同北美及韩国芯片头部客户联合开发验证22层玻璃芯载板，韩国客户已基本验证通过，3万平方米TGV玻璃基板专用厂房预计年底前投产；2026年7月，公司全资子公司与英特尔签署战略合作备忘录，双方以TGV先进封装为核心方向，联合攻坚玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工等核心工艺，英特尔提供架构信息与验证方法，公司负责量产工艺开发与落地。

不过，这些新兴业务目前体量尚小，短期仍难对冲消费电子的下滑。IDC数据显示，一季度全球智能手机出货量同比下滑4.1%，二季度跌幅扩大至6.7%，TrendForce连续下修2026年全球笔记本电脑出货预期，行业性需求收缩尚未见底。

对于蓝思科技而言，困境反转能否成立，取决于三个条件：一是消费电子，尤其折叠屏等高端机型需求能否在下半年随大客户新机发布回暖；二是具身智能、TGV玻璃基板、AI服务器结构件等新兴业务能否如期从验证阶段走向规模化量产；三是汇率波动能否趋于平稳，缓解汇兑损益对利润端的反复冲击。

短期来看，营收与利润的双降仍是不争的事实，经营现金流净额20.11亿元亦同比下降53.5%；但中长期，毛利率的韧性与新动能业务的梯次推进，正在为这份承压的半年报注入另一重注解。蓝思科技能否把AI与具身智能的"技术储备"切实转化为"报表增量"，将是检验其穿越周期成色的关键变量。