天准科技赚了9848万却只有1034万来自主业，AI装备企业的"虚胖"成绩单

营收增长近五成、归母净利润扭亏为盈，但95%的利润却来自一笔股票投资收益。

8月19日晚间，科创板AI装备企业天准科技（688003.SH）披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入8.87亿元，同比增长48.63%；归母净利润9848.26万元，上年同期亏损1419.23万元，实现扭亏为盈。基本每股收益0.51元，上年同期为-0.0738元。

但投资参考网记者注意到，这份扭亏成绩单的"含金量"需要打个问号。

半年报显示，当期公允价值变动损益高达9360.63万元，占归母净利润的比例达到95.05%。该部分收益来自公司新加坡子公司持有股票资产的价格增值，属于完全依赖资本市场波动的偶发性损益，不具备可持续性。

若剔除这部分非经常性收益，公司主业的真实盈利水平十分有限。上半年扣非归母净利润仅1034.23万元，上年同期亏损2267.59万元，虽同样实现扭亏，但绝对盈利规模处于极低区间。扣非基本每股收益仅0.0536元，扣非后加权平均净资产收益率仅0.51%。

非经常性损益合计8814.03万元，其中金融资产公允价值变动损益9620.81万元，是当期报表利润的核心来源。换句话说，天准科技上半年近九成五的账面利润，并非来自AI装备主业的经营积累。

营收端的增长倒是实打实的。

天准科技在半年报中称，营业收入的大幅增长"主要得益于AI制程装备和具身大脑方案收入增加"。为更清晰展现"AI×精密光机电"双核驱动战略下的产品经营态势，公司将产品类别调整为"AI量检测装备""AI制程装备"和"具身大脑方案"，分别对应原产品类别"视觉量检测装备""视觉制程装备"和"具身智能方案"。

三大业务全线增长。AI量检测装备实现营收3.75亿元，同比增长28.85%，占总营收42.24%；AI制程装备实现营收3.55亿元，同比增长47.31%，占比39.99%；具身大脑方案实现营收1.58亿元，同比增幅高达141.60%，占比17.77%，是当期营收结构中弹性最高的业务板块。

订单储备同样充足。上半年公司新签订单21.04亿元（含税金额），同比增长62.20%；截至6月30日，在手订单23.75亿元，同比增长49.61%。

具身大脑方案的快速增长，与人形机器人赛道的热度直接相关。

报告期内，公司无人物流车域控制器全面覆盖行业知名客户，人形机器人大脑域控制器持续获得智元、银河通用、星海图、千寻智能等主流厂商订单，具身大脑方案新签订单3.15亿元，同比增长229.74%。

在算力设施领域，天准科技为800G、1.6T等光模块提供精密量检测装备，覆盖了光模块领域大部分客户，长期服务于中际旭创、新易盛、天孚通信等头部客户。2026年，公司获得工业富联CPO量产项目的在线AOI检测设备首批小批量订单，部分设备已交付客户现场，打开了CPO、NPO等光通信新领域量检测装备的增量市场空间。AI的快速发展也带来了高端PCB的大量需求，公司PCB业务覆盖东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团等头部客户。

半导体业务也在持续推进。公司参股的苏州矽行半导体各产品取得明显进展：TB2000明场检测设备已交付头部晶圆厂试用；首台正式销售的TB1500明场检测设备已作为在线良率控制设备用于客户量产；TB1100明场检测设备已交付更多客户试用。

不过，营收和订单高增长的背后，存货规模正在快速膨胀。

截至6月30日，公司存货账面价值18.26亿元，较上年期末增长53.42%。回溯过往三年，2023年末存货余额8.86亿元，2024年末9.15亿元，2025年末12.35亿元，到今年上半年末已增至18.26亿元，三年间规模翻倍有余。而存货周转率却持续走低，2023年为1.08次，2024年降至1.05次，2025年进一步降至1.02次。

存货增长主要来自发出商品规模的大幅提升。天准科技的产品多为定制化专用装备，若后续下游需求不及预期，已发出商品无法顺利完成交付验收，公司将面临大额存货跌价损失，直接冲击当期利润。

研发投入强度的下滑也值得关注。

上半年公司研发费用1.276亿元，同比增长14.66%，但研发投入占营业收入的比例为17.02%，较上年同期的25.64%下降8.62个百分点；研发投入资本化比重为15.47%，较上年同期的27.28%下降11.81个百分点。研发人员占总人数比例为32.58%。

费用端其他科目表现分化。销售费用1.219亿元，同比增长36.89%，其中职工薪酬占比超过70%，增长与订单扩张节奏匹配；管理费用4777.86万元，同比仅增长4.87%，远低于营收增速，精益化管理成效显现；财务费用2659.83万元，上年同期为-189.29万元，由收益转为支出，核心来自天准转债进入计息期带来的利息支出，叠加汇率波动产生的汇兑损失。

经营现金流是当期财报为数不多的核心亮点。

上半年经营活动产生的现金流量净额8106.95万元，同比增长177.10%，核心驱动是下游客户回款情况明显改善。应收账款账面价值4.89亿元，较上年期末下降30.74%。不过，2023年至2025年应收账款余额从5.33亿元持续增至7.56亿元，长期增长趋势尚未根本扭转。

投资活动现金流净额为-7.035亿元，上年同期为-1225.08万元，大额资金用于购买结构性存款等理财产品。筹资活动现金流净额为-8101.39万元，上年同期为1.228亿元，由净流入转为净流出，核心来自本期归还银行贷款规模大幅增加。

截至报告期末，公司总资产55.06亿元，较上年度末增长12.08%；归母净资产20.24亿元，增长0.94%。股东总数15391户，控股股东苏州青一投资有限公司持股24.64%，宁波准智创业投资合伙企业持股17.92%，徐一华持股8.39%，徐伟持股6.7%。

报告期内，公司无利润分配或公积金转增股本预案。

从营收和订单看，天准科技在AI制程装备和具身大脑方案上的转型已初见成效，21亿元新签订单为后续业绩释放提供了支撑。但95%的净利润来自股票投资收益、扣非利润仅千万元级别、存货三年翻倍、研发强度下滑，这些隐忧意味着公司主业的盈利转化能力仍需时间验证。

投资参考网记者就半年报利润结构及存货增长相关问题致电天准科技投资者关系部，截至发稿暂未获得进一步回复。