宣亚国际连亏三年，AI业务年收入仅4.7万，1.39亿募资转投新项目引质疑

2026年，中国广告产业迎来了里程碑式的时刻。市场监管总局的数据显示，2025年全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首次突破2万亿元大关，达到20502.1亿元，其中互联网广告业务收入达13574.3亿元，同比增长34.6%，在整体广告业务收入中的占比已提升至66.2%。头部互联网平台的广告业务收入增速更是超过36.1%，成为带动整个行业增长的核心动力。

行业一片繁荣，曾经的整合营销龙头宣亚国际（300612.SZ）的日子，却过得一年比一年难。

随着2025年年报和2026年一季报的披露，这家公司的经营困境彻底暴露：在行业大涨的背景下，公司营收近乎腰斩，连续三年亏损累计超过1.8亿元，而被公司寄予厚望的AI转型，全年相关收入居然只有4.7万元，甚至不够支付一个普通员工的月薪。

更耐人寻味的是，公司一边连亏三年、主业持续收缩，一边却拿着1.39亿元的募集资金，终止了刚立项不久、投资进度仅0.02%的旧项目，转头砸向了新的AI概念项目。这到底是真的转型破局，还是又一次蹭热点的资本炒作？

连亏三年，营收腰斩，现金流好转竟是压供应商的钱

年报数据显示，2025年宣亚国际实现营业收入34951.07万元，同比大幅下滑48.83%，几乎被腰斩；归属于上市公司股东的净利润亏损7249.49万元，即便剔除3787.75万元的股份支付费用，归母净利润仍然亏损3461.74万元，同比扩大106.59%。

这已经是宣亚国际连续第三年亏损了。2023年和2024年，公司分别亏损7853.06万元和3509.18万元，三年下来，累计亏损已经超过1.86亿元。

从经营节奏来看，公司的亏损还在加速恶化。2025年前三季度，公司的亏损虽然持续，但额度相对可控，到了第四季度，亏损规模突然拉升，单季度就亏损了5332万元，占全年亏损的比例超过73.5%。公司解释称，这主要是因为商誉减值与资产减值的集中计提——当年，公司对全资子公司天津星言云汇的3204万元商誉进行了全额计提，这家2019年花了5600万元收购的核心子公司，最终以商誉彻底清零告终。

而更让投资者意外的是，进入2026年，公司的业绩下滑不仅没有止住，反而进一步加速。一季报数据显示，2026年第一季度，公司营业收入仅为4268.29万元，同比再次大跌61.82%；归母净利润亏损1970.70万元，同比大幅下降389.07%，亏损的速度还在加快。

有意思的是，在净利润大幅亏损的同时，公司的经营活动现金流却实现了大幅转正。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.15亿元，同比大幅增长306.28%，这一度让部分投资者以为公司的经营已经出现了转机。

但仔细看资产负债表的细节，就能发现这个“好转”的真相：2025年末，公司的应付账款为6073.98万元，较年初的1.12亿元直接减少了近一半。公司自己也在年报里承认，现金流的好转，主要是“业务调整，支付媒体款项减少导致”。换句话说，这个所谓的现金流改善，根本不是主业盈利能力提升带来的，而是通过压缩对供应商的付款、占用上下游的资金实现的，这种“节流式”的好转，根本不具备可持续性。

同样的，公司的应收账款也同比下降了31.70%，从年初的1.45亿元降到了9949.89万元，公司称这是“客户回款改善”，但在营收腰斩的背景下，这个数据更像是业务收缩带来的被动结果——毕竟，业务少了，需要垫的钱自然也就少了。

主业失速：77%收入依赖汽车，供应商集中度超68%

主业的失速，才是宣亚国际当前最大的困境。

拆分公司的两大核心业务，2025年呈现出了明显的冰火两重天。其中，数智营销服务收入14221.04万元，同比仅增长4.74%，但是毛利率却从33.75%下滑到了29.85%，下降了3.9个百分点。这意味着，公司为了保住这部分业务，已经开始打起了价格战，牺牲利润换规模。

而另一大主业数字广告服务的下滑则更为惨烈。2024年，这部分业务的收入还有5.46亿元，到了2025年，直接降到了2.07亿元，跌幅高达62.05%。虽然公司称，这是主动砍掉了低毛利的订单，毛利率反而从16.47%升到了38.58%，但收入的大幅缩水，意味着公司在这个领域已经彻底失去了规模效应。

一位长期跟踪互联网营销行业的分析师向投资参考网表示：“中小型服务商在数字广告领域本来就面临头部平台的挤压，现在连规模都没有了，话语权和议价能力只会进一步削弱。以前你拿10亿的采购量去跟平台谈价，现在只有2亿，平台根本不会给你好的政策，最后只会越来越难。”

这一点，从公司的供应商结构就能看出来。2025年，公司前五大供应商的合计采购金额，占年度采购总额的比例高达68.47%，其中仅单一供应商重庆懂车族科技有限公司的采购占比，就达到了56.81%。如此集中的供应商结构，意味着公司在与媒体平台议价的时候，根本没有任何主动权，只能被上游牵着鼻子走。

更麻烦的是，公司对汽车行业的依赖度，始终降不下来。2025年，公司来自汽车行业的收入为27141.78万元，虽然同比下降了55.49%，但占总营收的比例仍然高达77.66%。也就是说，公司的收入，四分之三都来自汽车行业，其他行业的拓展几乎没有成效。

而近年来，汽车行业的营销预算持续收紧，这直接导致了公司的业务不断收缩。公司试图拓展金融、互联网等其他行业的客户，但从结果来看，这些行业的收入占比分别只有7.41%和11.22%，根本无法弥补汽车行业的缺口，多元化的布局几乎没有任何成效。

AI转型的虚火：口号喊了一年，收入只有4.7万

主业不行，公司就把所有的希望，都寄托在了AI转型上。

这两年，AI大模型的风口起来之后，宣亚国际就开始不断炒作自己的AI转型概念。2024年年报里，公司大篇幅地介绍自己的OrangeGPT平台，称这个平台在AI创意生成、数据分析等场景取得了突破性进展，甚至号称“剪辑创作效率提升90%”，一度让投资者对公司的AI转型充满了期待，公司的股价也跟着AI概念炒了一波。

但一年过去，这些所谓的技术突破，根本没有转化成任何实际的收入。

年报数据显示，2025年，公司承载了所有AI转型愿景的数据技术产品服务，全年的收入只有47169.81元，也就是不到4.8万元。这个数字，同比2024年的114.02万元，还大跌了95.86%，几乎已经归零了。

更尴尬的是，当投资者在互动易上问公司，OrangeGPT有没有实现规模化商用的时候，公司的回复变成了“目前尚处于研发初期”。

“研发初期”这四个字，和去年年报里“剪辑效率提升90%”的宣传，形成了无比讽刺的反差。合着喊了一年的AI突破，结果一年过去，还在研发初期，连商业化的影子都没看到，更别说给公司贡献收入了。

这还不是最离谱的。2025年11月，公司突然宣布，终止了之前的“巨浪技术平台升级项目”，把这个项目里还没花完的1.39亿元募集资金，转去投全新的“InfinityAgent-AI营销智能体交互中心建设项目”。

而这个被终止的巨浪技术平台，正是公司之前用来蹭数字化转型热点的项目，立项的时候也画了一张大大的饼。但结果呢？一年过去，这个项目的投资进度，只有0.02%。也就是说，1.39亿的募集资金，公司只花了不到30万块钱，就觉得这个项目不行了，要把钱转去新的AI项目。

合着之前的项目，就是蹭了个热点，募了个资，然后钱拿到手，项目就扔了，转头蹭新的AI热点？

更有意思的是，公司2025年全年的研发投入，只有443万元，占营收的比例仅为1.27%。这么点研发投入，别说做AI大模型了，就连养一个像样的技术团队都不够。但就是这样的公司，却要拿出1.77亿元，去投一个新的AI项目，还号称要打造什么AI营销智能体交互中心。

投资者不禁要问，连之前的OrangeGPT都做不出来，连巨浪项目都只投了0.02%就做不下去了，这次的新AI项目，就能做成吗？还是说，这只是又一次蹭热点的炒作，只是为了稳住股价，给之前套牢的散户画个饼？

在业绩说明会上，有投资者问公司，会不会有退市风险，公司明确表示，目前不存在触及退市的情形。但从一季度的业绩来看，公司的亏损还在加速，2026年一季度，营收降了61%，亏损扩大了389%，如果按照这个趋势下去，公司什么时候才能扭亏？这次的AI项目，会不会又是下一个巨浪平台，投了一点点就终止，然后再换个新的热点继续炒？

股东户数的变化，也说明了投资者的态度。2025年末，公司还有3.46万户股东，到了2026年一季度末，已经降到了2.63万户，短短三个月，就有8000多户散户割肉离场，用脚投票离开了这个公司。

现在，宣亚国际把所有的希望，都寄托在了这个新的AI智能体项目上。公司称，这个项目会融合前沿AI技术，提供全链路的智能化营销服务，预计内部收益率10.96%，投资回收期7.63年。

但问题是，连亏三年、主业持续收缩、之前的转型全部失败、研发投入只有400多万的公司，真的能做成这个1.77亿的AI项目吗？

你觉得宣亚国际这次的AI智能体项目，是真的能帮它走出困境，还是又一次蹭热点的圈钱噱头？